günlük

günlük
günlük
28 Kasım 2014
TCMB’nin küresel para politikalarından kaynaklanan
endişeleri sürüyor. TCMB 2014 yılının ikinci yarıyılına
dair Finansal İstikrar Raporunu yayımladı. Küresel
piyasalar konusunda, rapor küresel aktivitedeki ivme
kaybını, ABD ve diğer gelişmiş ekonomilerin
büyümelerindeki farklılaşmayı ve küresel para
politikalarının gelişmekte olan ekonomilere etkisini
değerlendirdi. Bu çerçevede, zayıf küresel büyüme
görünümünün para politikalarının normalleşmesini
geciktirebileceğine dikkat çeken rapor; küresel faizlerin
uzunca bir süre daha düşük seviyelerde kalabileceğini,
bu durumda oluşabilecek aşırı borçlanma tehlikesinin
de makroihtiyati politikalarla hafifletilebileceğini belirtti.
Finans dışı kesimde, kredi kartlarına ve ihtiyaç
kredilerine yönelik makroihtiyati tedbirlerin etkisiyle,
tüketici kredisi büyümesinin yavaşladığı kaydedildi.
Konut kredilerinin tüketici kredileri içindeki payı
kademeli artış gösterdi. Öte yandan ticari kredilerdeki
büyümenin güçlü seyretmesiyle, reel sektörün finansal
yükümlülükleri, özellikle de TL cinsi olanlar, GSYH’ye
göre arttı.
Finans sektöründe, yapılan senaryo analizlerinin
gösterdiği üzere faiz risklerinin sınırlı olduğu belirtildi.
Kredi riskleri konusunda, ekonomik aktivitedeki ve
işsizlikteki hareketlere paralel olarak, tahsili gecikmiş
alacakların arttığına dikkat çekildi. Likidite risklerinde
de, TCMB’nin çekirdek yükümlülükleri destekleyici
önlemleri üzerinde duruldu. Hatırlanacağı gibi, yakın
zamanda TL üzerinden verilecek faizleri farklılaştırmak
suretiyle, TCMB bu yönde bir adım atmıştı. Bundan
sonra da, rezerv opsiyon katsayıları ve sorunlu
karşılıklarda yapılacak teknik ayarlamalarla çekirdek
dışı
yükümlülüklerin
vadesini
artırma
yoluna
gidilebilecek.
Sonuç
olarak,
TCMB’nin
finansal
istikrarı
sağlamlaştırmaya yönelik tedbirlerinin önümüzdeki
dönemde de devam edeceği anlaşılıyor. Bununla birlikte
faize dayalı geleneksel para politikası da fiyat istikrarı
için olduğu gibi finansal istikrar için de önemli olacaktır.
Bu çerçevede, enflasyon görünümü iyileşene ve küresel
finansal koşullar istikrar kazanana dek para
politikasındaki ihtiyatlı duruşun korunması gerektiğini
düşünüyoruz.
günlük
PPK’nın Kasım enflasyonu öngörüsü beklentimizle uyumlu. Kasım PPK toplantısının özetine
göre, TCMB Kasım’da yıllık gıda enflasyonunun taze sebze ve meyve fiyatlarına bağlı olarak
artacağını öngörüyor. Ayrıca düşen petrol fiyatlarının, yurtiçinde enerji enflasyonunda belirgin
gerileme yaratması bekleniyor. Gıdada bu ay baz etkisinin olumsuz olacağını da dikkate alınca,
PPK’nın öngörülerini beklentimizle uyumlu görüyoruz.
Ekonomik görünüm konusunda, Kurul üçüncü çeyrekte büyümenin önceki çeyrekte hızlanacağını ve
toparlanmanın son çeyrekte de devam edeceğini tahmin ediyor. Bunda özel tüketimdeki toparlanma
ve özel yatırımlardaki ılımlı seyir belirleyici olacak. Üçüncü çeyreğe dair değerlendirmelere katılmakla
birlikte, dördüncü çeyreğe dair öncü göstergelerin nispeten zayıf seyretmesi sebebiyle, toparlanmanın
aynen devam ettiğinden kuşkuluyuz.
Para politikasında ise, toplantının karar durusundaki gibi, getiri eğrisinin yataya yakın tutulması
suretiyle sıkı duruşun korunacağını tekrarlandı. Ayrıca Finansal İstikrar Raporunda da belirtildiği
üzere, küresel faizlerin düşük seyretmesi durumunda aşırı borçlanmanın önüne geçmek için
makroihtiyati tedbirlerin kullanılabileceği hatırlatıldı.
Tüketici güveni Kasım’da da geriledi. Kasım ayı tüketici güven endeksi önceki aya göre 1.6 puan
düşerek 70.3 oldu. Böylece endeksin son iki aydaki düşüşü 5.3 puana ulaştı. Endeks şuanda 2012
yılından beri görülen en düşük seviyede. Detaylara bakınca ise, belli başlı bileşenleri arasında en
belirgin kötüleşmenin geleceğe yönelik işsizlik beklentisinde olduğunu görüyoruz.
Kasım’da tüketici güveninde kaydedilen düşüş, kredi büyümesinin işaret ettiği iç talepteki
toparlanmanın kırılganlığını gösteriyor. Bu doğrultuda, öncü göstergelerin genel olarak gösterdiği
üzere, üçüncü çeyrekte ivme kazanan ekonomik aktivitenin üzerinde aşağı yönlü risk görüyoruz.
Ekim ayı dış ticaret verileri bugün saat 10’da açıklanacak. Ekim ayında dış ticaret açığının 6.3
milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise 6.7 milyar dolar. Tahminimiz aylık açığın
bir önceki senenin aynı ayındaki 7.4 milyar dolara göre %15.2 oranında azalacağına işaret ediyor. Bu
sonuçla 12 ay birikimli dış ticaret açığı, Eylül ayındaki 85.7 milyar dolar değerinden 84.6 milyar dolara
düşecek.
Ekim ayında ihracatın 13 milyar dolar, ithalatınsa 19.3 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Buna göre
yıllık bazda bakıldığında, aylık ihracat %7.9 artarken, aylık ithalat %0.9 azalacak. Altını da içeren
değerli metaller grubundaki ticaret ihracatın 0.4 milyar, ithalatınsa 0.5 milyar dolarını oluşturacak.
Dış ticaret açığının bir süre daha gerilemeyi sürdürmesini ve bu yılın sonunda 80 milyar dolar olmasını
bekliyoruz. Emtia fiyatlarındaki düşüş ve ihracattaki ılımlı artışın önümüzdeki sene de dış ticaret
dengesine olumlu katkı yapmasını bekliyoruz. Ancak iç talepteki hızlanmaya bağlı olarak, 2015
başlarından itibaren dış dengede muhtemelen bozulma başlayacaktır.
Veri gündemi
Perşembe günü yurtiçinde Ekim ayı dış ticaret istatistikleri yayımlanacak ABD’de veri gündemi sakin
olacak. Euro Bölgesinde ise Ekim ayı işsizlik oranı (Beklenti: %11.5) ve Kasım ayı TÜFE tahmini
açıklanacak.
Piyasalar
USD/TL Perşembe gününe 2.2100 seviyesinde başladı. ABD piyasalarının kapalı olduğu günün büyük
bölümünde 2.2150 etrafındaki dar bir bantta seyreden kur günü 2.2110 seviyesinde kapattı. USD/TL
bugüne 2.2110 seviyesinde başladı.
EUR/USD paritesi Perşembe sabahı 1.2505 seviyelerinde işlem gördü. Almanya’da düşük gelen
enflasyon verilerinin etkisiyle, parite sabah 1.2465’e kadar geriledi. Günün geri kalanında toparlan
parite gün sonunda 1.2490 seviyesinde işlem geçti. EUR/USD bu sabah 1.2450 seviyesinde
bulunuyor.
günlük
16 Kasım 2016 vadeli gösterge tahvil faizi %7.68’den güne başladı. Sabah saatlerinden yatay
seyreden faiz günü %7.69’dan kapattı.
2030 vadeli gösterge eurobond, önceki güne göre biraz yükselerek 177.420 değerini aldı. 5 yıllık
Türkiye CDS’i ise 164’ten işlem gördü.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
[email protected]
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
[email protected]
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
[email protected]
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla
düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği,
alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve
tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisine ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım
danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz
önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda
çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB