BASIN AÇIKLAMASI İstanbul – 3 Haziran 2016

BASIN AÇIKLAMASI
İstanbul – 3 Haziran 2016
“JCR Eurasia Rating”,
Metal Yapı Konut A.Ş. ‘nin konsolide yapısını ve
Planlanan Tahvil İhraçlarını periyodik gözden geçirilme sürecinde yatırım yapılabilir kategorisinde değerlendirerek,
Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ve Görünümünü ‘BBB(Trk) / Stabil’ olarak teyit etti. Ayrıca, Kısa Vadeli Ulusal Not ve görünümü ‘A-3 (Trk) /
Stabil’, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notunu ‘BBB-/Stabil’ olarak teyit etti.
JCR Eurasia Rating, ‘Metal Yapı Konut A.Ş.’ nin konsolide yapısını ve ’Planlanan Tahvil İhracınının Nakit Akımları’ nı periyodik gözden geçirilme sürecinde yatırım yapılabilir kategorisinde
değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ve Görünümünü ‘BBB(Trk)/Stabil’ olarak teyit etti. Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notu ‘BBB-’ olarak teyit
edilmiş ve diğer notlarla birlikte detayları aşağıda gösterilmiştir:
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Uzun Vadeli Ulusal Notu
Uzun Vadeli Ulusal İhraç Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Kısa Vadeli Ulusal Notu
Kısa Vadeli Ulusal İhraç Notu
Desteklenme Notu
Ortaklardan Bağımsızlık Notu
:
:
:
:
:
:
:
:
:
:
BBB- / (Stabil Görünüm)
BBB- / (Stabil Görünüm)
BBB (Trk) / (Stabil Görünüm)
BBB (Trk)
A-3 / (Stabil Görünüm)
A-3 / (Stabil Görünüm)
A-3 (Trk) / (Stabil Görünüm)
A-3 (Trk)
2
B
Ana faaliyet kolu yurtiçi konut ve ticari alan inşaat işlerini gayrimenkul geliştirme modeline uygun olarak yerine getirmek olan Metal Yapı, Grup firmalarının çeşitlendirilmiş satış gelirlerinin
nakit akışlarında devamlılık ve çeşitlilik sağlaması ile sert rekabet ortamında avantaj yaratmaya devam etmektedir. Ömer Saçaklıoğlu önderliğinde, 2000 yılında temelleri atılan Şirket, yurt içi
ve yurt dışında gayrimenkul projelerini geliştirerek yüksek değerli inşaat projelerini hayata geçirmekte ve Firmanın piyasa değerini en üst seviyelere taşıyarak devamlılığını sağlayacak bir
portföy büyüklüğüne ulaşmakta ve düzenli ve planlanabilir bir nakit akım yönetimine sahip olma stratejisi ile tamamladığı ve ilerleme aşamasındaki projelerde herhangi bir aksaklığa
uğramayarak hem etkin hem de güvenilir durumunu sürdürmektedir. Bununla beraber, yenilikçi tasarımları, kaliteli malzeme ve modern inşaat teknikleriyle yarattığı, uluslarası mimarlarla
çalışarak ürettiği değerini katlayan konsept projeleri, gayrimenkul varlıklarının yüksek kalitesi ve istikrarlı kira gelirleri ile mevcut profilinin temelini sağlamlaştırmaktadır. Deneyimli işgücü ile
inşaat ve hizmet alanlarındaki üretim, satış ve pazarlama faaliyetlerini İstanbul’da gerçekleştiren Şirket, süregelen büyümesini artan personel yapısı ile desteklemektedir. Her ne kadar yüksek
gelir düzeyine sahip bireyler, kurumsal yurt içi ve dışı büyük ölçekli firmalar ile yurt içerisinde lüks yatırım yapma arayışında olan yurt dışı yatırımcılar müşteri portfoyünü oluştursa da
müşterilerine sundukları alternatif ve etkili ödeme seçenekleri ve sektördeki durgunluğa bağlı olarak sunduğu kampanyalar ile satış kabiliyetini güçlendirmekte ve rekabet avantajı yaratarak
sektörden pozitif yönde ayrışmaktadır.
Yüksek değerli projelerin, nakit akışı ve kar yaratma istikrarını destekleyecek avantajlar yaratması, dönem içerisinde yaşanan iki seçim ve TL’nin değer kaybının sektör üzerinde yarattığı baskıya
rağmen devam eden projelerle birlikte kira gelirleri ve ev satışlarında sağlanan artış, uzun vadeli kira sözleşmeleriyle desteklenen düzenli kira gelirlerinin likidite yönetimini rahatlatması, yüksek
miktardaki geçmiş yıllar karlarının olası nakit ihtiyaçlarına karşı tampon görevi görmesi, grup şirketlerinin rekabete karşı konumlanmış güçlü pozisyonu, tamamlanan projelerin teslimatı ile
yukarı yönlü ivmelenen satış gelirlerinin önemli ölçüde karlılığı kuvvetlendirmesi, yükselmekte olan ticari alacakların aktifler içindeki yüksek payına rağmen düşük seviyedeki sorunlu
alacaklarının varlık kalitesini desteklemeye devam etmesi, gayrimenkul varlıklarının yüksek kalitesi, güçlü marka kimliği olumlu hususlar olarak göze çarpmaya devam etmektedir. Bununla
beraber, 2016 yılı içerisinde, Şirket’in ilişkili taraflarından olan Karmen Yapı A.Ş.’nin ana hissedarı Ömer Saçaklıoğlu’nun paylarını Metal Yapı Konut A.Ş.’ye devretmesinden kaynaklanan
alacağının bir kısmının sermayeye eklenmesiyle Metal Yapı’nın özkaynakları önemli düzeyde artış göstermiştir.
Diğer taraftan, karlılık göstergelerinin negatif değer taşımamasının yanında sergilediği volatil yapı, bilanço dışı taahhüt ve yükümlülüklerinin aktif yapısı üzerinde yarattığı stres, azalan net
işletme sermayesinin likidite yönetimini baskılaması, konut satış kabiliyetine bağlı Firmanın içsel kaynak yaratması üzerindeki olası baskısı ve buna bağlı aşağı yönlü ivmelenen özkaynak
seviyesi, borçlanmasının artması ile yukarı yönlü ivmelenen faiz ödemelerinin ve kısa döviz pozisyonunun finansal giderler üzerindeki baskılayıcı etkisi, yüksek kısa vadeli borçlanmasının net
işletme sermayesine olumsuz etkisi, makro düzeyde süregelen siyasal ve ekonomik belirsizliklerin Türk Lirasının değeri üzerinde baskı yaratarak gösterge faiz oranlarını yukarı yönlü
ivmelemesiyle konut kredileri üzerinde oluşan baskının inşaat sektöründeki yansıması Firma notları üzerinde stres yaratmakta olup JCR-ER Şirket’in Uzun Vadeli Ulusal Notunun ‘BBB (Trk)’ ve
Uzun Vadeli Ulusal Notu’nun ‘A-3 (Trk)’ olarak teyit edilmesinde rol oynamıştır. Bununla beraber, sabit kira gelirinin seyri ile birlikte Grubun sahip olduğu varlıklarının büyük bir kısmının
gayrimenkuller ve stoklardan oluşması nedeniyle söz konusu varlıkların taşıdığı piyasa değerinin ekonomik konjonktürle yakından ilişkili olması, söz konusu kısım için aktif kalitesini gelecekteki
ekonomik durumun ve konut sektörüyle yakından ilgilidir. İhraç yoluyla elde edilmesi planlanan kaynaklar şirket bilançosunda taşınacağı için ayrı bir ihraç rating raporu düzenlemeyip kredi
derecelendirme raporu içerisinde analiz edilmiştir. İhraç edilecek tahvilin şirketin diğer yükümlülüklerine göre hukuksal ve teminat acısından bir farklılaştırılması olmadığı için şirketin kurumsal
yapısının notları ihraç rating’ini de temsil etmektedir.
Blue Lake, Levent Tower ve Göktük projelerinin dönem içerisinde gerçekleşecek satış gelirleriyle yaratılacak nakitin net işletme sermayesi üzerindeki iyileştirici etkisi, planlanan tahvil ihracı ve
uluslararası finansal kuruluşlardan borçlanarak fon çeşitiliği yaratma girişimleri ile Firma’nın kısa vadeli borçlarını uzun vadeye yayarak kısa ve orta dönemli likidite yönetiminde yaratacağı
rahatlama projeksiyonu, borçların önemli bir bölümünün yabancı para cinsinden olmasından dolayı FX volatilitesinden kaynaklanacak risklerin planlanan swap, forward gibi hedge yöntemleri
ile yumuşatılarak finansman giderlerini aşağı yönlü baskılaması ve buna paralel karlılık üzerinde yaratacağı pozitif katkı, Şirket’in bütçe hedeflerinin gerçekleşme kabiliyetinin yüksekliği ile
yaratılacak içsel kaynak ve nakit akımlarının borç ödemelerini karşılama gücü JCR Eurasia Rating tarafından diğer izlenecek hususlar arasında yer almakta olup uzun ve kısa vadeli notlara ilişkin
görünümlerin ‘Stabil’ olarak teyit edilmesinde rol oynamıştır.
Grubun tüm hissesine yakın kontrol gücüne sahip Ömer Saçaklıoğlu’nun Metal Yapı Konut A.Ş.’nin kuruluşundan çok önceki yıllara dayanan tecrübesi sonucu yeterli operasyonel destek
kabiliyetine ve ayrıca destekleme arzusuna sahip olduğu düşünülmekle birlikte, şahsın finansal destek kapasitesi bilinmemektedir. Bu kapsamda, firmanın artma eğilimindeki özkaynakları da
dikkate alınarak Grup’un ‘Desteklenme Notu’, ‘yeterli’ seviyeyi gösteren (2) olarak tespit edilmiştir. Öte yandan JCR-ER olarak, ortaklarından herhangi bir destek sağlanıp sağlanamayacağına
bakılmaksızın, Şirketin artan kira gelirleri, akaryakıt ve AVM işletmeciliği ile desteklenen satış gelirleri, tamamlanan projeleri ile ciro ve nakit girişindeki artış beklentisi, likit portföyü, piyasalarda
ve faaliyet ortamındaki mevcut riskler dikkate alındığında, piyasadaki etkinliğini arttırması ve makroekonomik seviyenin mevcut haliyle devam etmesi durumunda üstlendiği yükümlülükleri
yönetebilecek altyapıya ulaştığı düşünülmektedir. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde, Şirket’in Ortaklardan Bağımsızlık Notu (B) olarak belirlenmiş olup, yeterli seviyeyi
işaret etmektedir.
Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden Sn. Merve HAYAT ile iletişim kurulabilir.
JCR EURASIA RATING
Yönetim Kurulu
Copyright © 2007 by JCR Eurasia Rating. 19 Mayıs Mah., 19 Mayıs Cad., Nova Baran Plaza No:4 Kat: 12 Şişli-İSTANBUL Telephone: +90(212)352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75
Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All information has been obtained from sources JCR Eurasia Rating believes to be reliable. However, JCR Eurasia
Rating does not guarantee the truth, accuracy and adequacy of this information. JCR Eurasia Rating ratings are objective and independent opinions as to the creditworthiness of a
security and issuer and not to be considered a recommendation to buy, hold or sell any security or to issue a loan. This rating report has been composed within the methodologies
registered with and certified by the SPK (CMB-Capital Markets Board of Turkey), BDDK (BRSA-Banking Regulation and Supervision Agency) and internationally accepted rating principles
and guidelines but is not covered by NRSRO regulations. http://www.jcrer.com.tr