Değerleme Tablosu

21 Mart 2017
Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ & HEDEF
BIST-100
1 Yıl İçin Nom. TL Hedef
Yükseliş Potansiyeli (TL)
90,606 Piyasa Değeri (mn)
97,649 Halka Açık Piyasa Değeri (mn)
8%
$189,323
$57,945
Risksiz Getiri Oranı
TL
10.00%
USD
6.50%
EUR
4.00%
*Revizyon Tarihi: 03.03.2017
Net Kar (Kons, mn TL)
Piyasa '17
2015
2016
2017T Kar Tahmini TL
2,995
4,529
4,327
4,838
3,407
5,071
5,118
5,564
2,315
2,558
2,843
3,002
3,083
4,701
4,362
4,365
1,930
2,703
2,158
2,206
1,861
2,933
3,397
2,961
15,590
22,495
22,204
22,936
407
476
578
556
15,997
22,971
22,782
23,492
PİYASA ÇARPANLARI (HOLDİNGLER HARİÇ)
2015 Değ.
2016T¹
Net Kar
34,791
2%
37,437
F/K
12.3
11.5
FD/VAFÖK
11.3
9.3
2017T¹*
Değ.
43,864
17%
9.7
9.3
*Bankalar hariç
¹ Gözden geçirilen şirketler karşılaştırma amacıyla hesaba dahil edilmemiştir.
F/K
F/DD
Ort.Özserm.
Getirisi 2017T
2015 2016
2017T
2015
2016
2017T
13.3%
11.8
7.8
8.2
1.3
1.2
1.0
13.6%
11.0
7.4
7.3
1.2
1.1
0.9
12.4%
6.2
5.6
5.0
0.7
0.7
0.6
11.6%
9.6
6.3
6.8
0.9
0.8
0.8
10.6%
7.0
5.0
6.3
0.8
0.7
0.6
12.3%
9.0
5.7
5.0
0.7
0.6
0.6
9.9
6.7
7.1
1.0
0.9
0.9
17.9%
7.4
6.3
5.2
1.2
1.0
0.8
9.8
6.7
7.0
1.0
0.9
0.9
Oyak
Finans
Tavsiyesi
AKBNK
EP
GARAN
EÜ
HALKB
EP
ISCTR
EÜ
VAKBN
EP
YKBNK
EP
TIER I
TSKB
EÜ
Bankacılık sektörü
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
8.86
9.10
%3
9,816
5,104
63.6
8.93
9.50
%6
10,388
4,986
197.2
11.40 13.50
%18
3,947
1,934
78.5
6.59
6.10
-%7
8,213
2,546
43.1
5.42
5.30
-%2
3,753
938
36.6
3.87
4.20
%9
4,659
839
37.9
%4
40,777
16,348
1.47
1.70
%16
835
326
2.4
%4
40,777
16,673
Holding
ALARK
DOHOL
ENKAI
KCHOL
SAHOL
TKFEN
Oyak
Tavsiyesi
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
5.01
4.70
-%6
310
81
5.1
0.71
0.74
%4
515
180
7.5
6.10
7.00
%15
7,096
852
4.4
15.34 17.00
%11
10,774
2,370
11.4
10.16 12.00
%18
5,742
2,526
13.3
9.17 10.00
%9
940
451
14.6
%14
25,376
6,460
Net Kar (mn TL)
2015
2016T
-125
120
-161
-155
1,440
1,777
3,568
3,271
2,236
2,660
185
324
7,143
7,997
Piyasa '17
2017T Kar Tahmini TL
101
106
118
m.d.
1,862
2,042
3,567
3,666
3,094
3,129
394
389
9,136
9,332
Net Borç 1
(mn TL)
-213
-20
-10,243
-1,707
-1,114
-331
-13,627
F/K
2015 2016T
n.m
9.3
n.m
n.m
17.8
14.4
10.9
11.9
9.3
7.8
18.3
10.5
12.4 11.3
2017T
11.1
15.7
13.8
10.9
6.7
8.6
10.8
GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
Oyak
Tavsiyesi
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
3.09
4.00
%29
3,252
1,659
23.3
0.99
1.90
%92
217
50
1.4
1.57
2.43
%55
370
177
1.7
%33
3,838
1,886
Net Kar (mn TL)
2015
2016T
953
1,770
57
87
556
192
1,566
2,049
Piyasa '17
2017T Kar Tahmini TL
2,215
1,821
53
48
208
310
2,476
2,178
Net Borç 1
(mn TL)
1,130
-12
858
1,976
F/K
2015 2016T
12.3
6.6
13.6
8.9
2.4
7.0
11.4
6.8
2017T
5.3
14.6
6.4
5.9
Sanayi Şirketleri
ADANA
ADEL
AKCNS
AEFES
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
EREGL
FROTO
GUBRF
KORDS
KRDMD
MGROS
NTHOL
OTKAR
PGSUS
PETKM
SELEC
TATGD
TAVHL
TKNSA
TOASO
TRKCM
TUPRS
TCELL
THYAO
TTKOM
TTRAK
ULKER
Oyak
Tavsiyesi
EA
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EA
EP
EP
EP
EA
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EA
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
6.70
6.60
-%1
164
95
0.1
15.70 20.00
%27
103
29
0.2
13.63 16.70
%23
723
137
0.7
20.46 20.50
%0
3,355
1,074
1.5
22.90 22.50
-%2
4,286
1,071
8.5
17.06 15.50
-%9
4,725
662
19.0
14.80 15.50
%5
1,230
295
1.0
56.50 65.00
%15
4,751
2,851
9.6
11.85 13.00
%10
131
60
1.2
6.55
7.20
%10
554
55
0.8
5.94
8.30
%40
236
61
0.3
36.54 40.56
%11
2,574
644
3.4
16.46 17.50
%6
616
246
0.6
8.90 14.50
%63
542
81
2.7
6.11
5.60
-%8
5,923
2,843
20.0
37.44 38.00
%1
3,639
655
3.5
4.71
5.25
%11
436
96
5.8
7.74
5.50
-%29
417
117
1.9
1.16
1.55
%34
251
223
11.3
21.76 25.50
%17
1,073
204
2.7
2.71
4.00
%48
275
115
0.7
122.50 120.00
-%2
814
220
6.8
14.76 17.10
%16
418
146
18.0
4.85
5.50
%13
2,015
887
23.5
3.31
4.00
%21
569
85
0.5
7.95
7.10
-%11
299
123
6.4
15.41 17.70
%15
1,551
620
8.4
3.43
5.47
%59
105
18
1.5
27.58 25.00
-%9
3,819
917
4.8
3.08
2.34
-%24
793
222
1.7
91.20 100.00
%10
6,326
3,099
18.9
12.23 12.50
%2
7,452
2,608
13.6
5.74
6.40
%11
2,194
1,097
101.7
5.87
7.00
%19
5,690
740
6.3
82.25 84.00
%2
1,216
292
3.2
17.92 23.45
%31
1,697
662
9.1
6%
71,348
23,428
Net Kar (mn TL)
Piyasa '17
2015
2016T
2017T Kar Tahmini TL
144
131
92
85
71
19
25
m.d.
281
287
204
275
-198
-71
391
474
891
1,300
910
1,158
213
795
833
787
418
416
479
455
583
638
736
755
14
1
35
25
192
80
134
179
107
106
111
112
117
-28
356
424
245
246
202
260
303
238
210
213
1,126
1,518
1,733
1,655
842
955
970
1,011
89
-7
125
121
99
143
143
157
-21
-124
185
84
-370
-103
231
95
66
41
49
m.d.
80
70
129
98
113
-134
-170
28
626
726
485
475
191
256
282
303
67
65
66
69
633
424
679
717
-95
-161
-28
-2
831
970
1,125
1,134
159
150
239
293
2,550
1,793
2,747
2,344
2,068
1,492
2,076
2,076
2,993
-47
-155
684
907
-724
2,295
1,626
257
370
319
359
292
230
359
346
16,977
12,164
18,606
Net Borç 1
(mn TL)
-95
85
-34
3,427
2,491
-674
63
-633
-61
1,698
123
2,293
862
2,649
-190
2,067
482
496
1,771
1,652
-28
708
1,984
422
-75
31
2,823
-156
1,088
716
6,084
5,251
29,661
12,026
492
573
80,864
F/K
2015 2016T
7.6
8.4
5.3
19.7
9.3
9.1
n.m
n.m
17.4
11.9
80.1
21.5
10.6
10.7
29.4
26.9
33.0 344.4
10.4
24.9
8.0
8.0
79.3
n.m
9.1
9.0
6.5
8.2
19.0
14.1
15.6
13.8
17.6
n.m
15.2
10.5
n.m
n.m
n.m
n.m
15.0
24.3
37.0
42.2
13.3
n.m
11.6
10.0
10.8
8.0
16.1
16.7
8.8
13.2
n.m
n.m
16.6
14.2
18.0
19.1
9.0
12.7
13.0
18.0
2.6
n.m
22.7
n.m
17.1
11.9
21.0
26.6
21.6 13.4
2017T
11.9
14.6
12.8
31.0
17.0
20.5
9.3
23.3
13.6
14.9
7.7
26.1
11.0
9.3
12.3
13.5
12.6
10.5
9.0
16.8
20.1
22.8
n.m
15.0
7.3
16.3
8.2
n.m
12.3
12.0
8.3
13.0
n.m
9.0
13.7
17.1
14.4
EP: Endekse Paralel
EÜ: Endeksin Üzerinde
EA: Endeksin Altında
GG: Gözden Geçiriliyora.d.: Anlamlı değil
m.d.: Mevcut değil
"Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları banka iştiraklerini kapsamamaktadır.
Değ.
8%
Net Aktif
Değer TLmn
1,350
3,108
38,078
42,419
31,205
2,815
İskonto
(%)
-17%
-35%
-33%
-8%
-34%
21%
2015
1.3
0.9
0.5
F/DD
2016T
1.1
0.8
0.5
2017T
1.0
0.8
0.4
2015
7.3
7.3
6.0
8.8
12.2
38.2
13.2
18.9
5.8
10.5
6.7
11.2
8.6
6.5
9.6
11.0
5.6
8.3
14.6
9.9
9.9
23.6
9.9
11.5
8.1
16.3
5.7
2.1
13.9
9.9
7.5
7.8
8.4
6.1
11.7
14.0
11.3
FD/VAFÖK
2016T
9.0
6.2
6.3
8.8
10.5
22.9
11.3
16.5
4.5
14.9
5.8
10.8
9.0
7.7
7.9
10.2
15.7
6.7
9.9
8.7
6.7
19.2
39.0
8.7
5.8
15.0
5.7
2.9
11.0
8.5
8.8
7.0
15.4
6.0
9.8
13.1
9.3
2017T
10.3
5.1
7.0
7.6
9.8
17.0
9.9
14.2
3.6
12.1
6.1
8.6
8.3
6.6
7.4
9.4
5.8
6.5
6.4
7.1
6.0
14.0
60.2
10.3
5.3
12.6
4.8
2.7
8.9
5.5
6.8
6.0
9.2
5.5
9.6
12.0
9.3
1
Uyarı metnini okuyunuz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan
kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler,
söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir.
OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya
diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan
durumlarda kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme
yöntemini de bir arada kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir.
Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını
beklediği değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan
hisselere ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri,
şirketlerle ilgili gelişmelere paralel olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı
olarak, öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir.