S t r a t e j i – A r a l ı k
advertisement
Strateji–Aralık Beklenenden iyi gelen şirket karları Amerika ve Avrupa endekslerinin yükselişlerine devamını sağladı... Merkez Bankası’nın sürdürülebilir düşük faiz politikasi IMKB Endeksini destekliyor. FED, Avrupa, İngiliz ve Japon merkez bankaları gösterge faizlerini tarihi düşük seviyelerinde tutmaya devam ettiler. Avustralya Merkez Bankası ise tek istisnayı teşkil ederek gösterge faizi 25 baz puan daha artırarak 2009’daki en yüksek değerine %3.50’ye yükseltti. FED yetkilileri gösterge faizlerini uzunca bir süre artırmayacaklarını teyit ederek, ekonomi politikaların güçlü bir toparlanma, düşük işsizlik ve kontrol altında bir enflasyon sonucunu getireceğini düşündüklerini ifade ettiler. İngiliz Merkez Bankası yetkilileri ise “V” şeklinde bir ekonomik toparlanma beklediklerini, ve faizlerin düşük seviyelerini uzun zaman koruyacaklarına inandıklarını da belirttiler. Son İskoçya’da gerçekleştirilen G-20 toplantılarında piyasalara sağlanan desteğin global ekonomide toparlanma gerçekleşene kadar süreceği konusunda fikir birliğine varılması piyasalarda olumlu algılandı. Amerika ve Avrupa borsaları beklentiden iyi gelen üçüncü çeyrek karları ve G-20’nin piyasalara desteğe devam edileceğini açıklamasından destek bularak yükselişlerine devam ettiler. IMKB endeksi ise kar satışlarına paralel olarak 46,000 teknik destek seviyelerini aşağı yönlü test etti. IMF beklentilerinin gerçekleşmemesi ve erken seçim söylentileri sonrasında yükselen siyasi tansiyon satış baskısının artmasına neden oldu. Ulusal makro veriler endüstri karlarında zayıflıkları göstermektedir, zira iç pazardaki talep zayıflığı devam etmektedir. Merkez Bankası 25 baz puanlık indirime daha gitti... IMF anlaşması konusunda belirsizlik devam ediyor... Aralık ayında portföy dağılımımız... TCMB, 19 Kasım toplantısında 25 baz puanlık bir indirime daha gitti. Yapılan bu son indirimden sonra Merkez Bankası’nın borç verme faizi %6.50’ye, borç alma faizi ise %9.00’a gerilemiş oldu. Ekonomik aktivitede toparlanma beklemekle birlikte bu toparlanmanın yavaş olacağını öngören Merkez Bankası’nın yılın son ayında da 25 baz puanlık indirime giderek gösterge faizlerini %6.25’e düşüreceğini düşünüyoruz. Başbakan Erdoğan’ın Ekim ayında yaptığı açıklamadan bu yana IMF ile görüşmeler hususunda herhangi bir haber gündeme gelmedi. IMF anlaşması konusunda isteksiz görünen hükümetin, 2010 ilk çeyreğine kadar bu konu ile ilgili beklentileri canlı tutmasını bekliyoruz. Geçen ay belirttiğimiz gibi Global risk iştahında bir bozulma olmadığı takdirde hükümetin IMF’siz yola devam edeceğini düşünmekteyiz. Global ekonominin 2010 yılında bir toparlanma yaşaması durumunda, hükümetin orta vadeli program ve mali kural desteğinde, IMF anlaşmasının yapılmaması konusunda bir siyasi karar verebileceğini düşünüyoruz. Global piyasalardan gelişmekte olan ülke piyasalarına akan küresel likidite desteğinde artan risk iştahına bağlı olarak sermaye girişinin devam ettiği İMKB, yıl başından bu yana getirilere bakıldığında Kasım ayında yaşanmış olan kar realizasyonlarına rağmen en yüksek getiriyi elde elden borsaların başında gelmektedir. Türkiye’nin, benzer gelişmekte olan ülkelere göre daha sağlam olan bankacılık sektörü ile krizden en hızlı çıkacak ülkelerin başında sayılması ve Merkez Bankası’nın düşük faiz politikaları, İMKB’nin rakipleri arasında öne çıkmasını sağladı. Ekim ayında 51.800 ile test ettiği yılın en yüksek seviyesinden sonra kısa vadeli beklentilerin bitmesi, Merkez Bankası’nın faiz indirimlerinin sonuna gelinmesi ve artan siyasi gerginlik nedeniyle yurt dışı piyasalardan ayrışarak bir düzelme hareketi içine giren İMKB, Kasım ayının ilk yarısında da satıcılı seyrini sürdürdü. Yılın son ayında da yurtdışı piyasalardaki gelişmelerin yanısıra Türkiye’de açıklanacak makro ekonomi verileri, kısa vadede gerçekleşme olasılığı azalan IMF anlaşmasını ve Merkez Bankası’nın düşük faiz politikasının devamını takip ederek dalgalı seyrini sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzdeki %20 hisse senedi %60 bono ve %20 ağırlığını koruyoruz. döviz UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
