Akçansa`nın geçtiğimiz hafta Cuma günü Çanakkale fabrikasında
advertisement
Akçansa’nın geçtiğimiz hafta Cuma günü Çanakkale fabrikasında düzenlediği analist toplantısında çimento sektörünün görünümü, Akçansa’nın performansı ve tahminleri değerlendirildi. Mevcut piyasa değeri 1,015mn TL olan Akçansa için 2009 sonu hedef hisse fiyatımız 5.65 TL, %7 artış potansiyeline işaret etmektedir. Hisse için “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Düşen konut faizlerinin inşaat sektörüne ve dolayısıyla çimento talebine olumlu yansıyacak olmasına karşın hissenin İMKB-100 endeksine paralel hareket etmesini beklemekteyiz. Akçansa 1Y09 sonuçlarını 12 Ağustos’ta açıkladı. 1Y09’da Akçansa 336mn TL net satış geliri, 88mn TL FVAÖK ve 41mn TL net kar elde etti. Akçansa bu toplantıda 1Y09 satış hacim ve fiyat verilerini açıklamamıştır. Şirket, Mayıs 2009 sektör verilerine göre Akçansa’nın en önemli faaliyet bölgeleri olan Marmara ve Ege bölgelerinde %25 civarında çimento satış hacim daralması olduğunu fakat şu anda satış hacimlerinin daha olumlu seyrettiğini bildirmiştir. 1Y09’da iç pazarda çimento tüketimi azalmış ve rekabet artmıştır. Buna karşın Akçansa, Çanakkale fabrikasındaki artan kapasitesi ile çimento ve klinker ihracat hacmini artırmıştır. Yurtiçi pazarındaki olumsuz gelişmelere karşın Şirket 1Y09’da ihracat gelirlerini bir önceki yılın aynı dönemine göre iki katına çıkarmıştır. 1Y08’in önemli ihracat pazarı olan Rusya’ya ihracat tamamen dururken, Afrika en önemli ihracat noktası haline gelmiştir. Bunun yanı sıra satışların Ramazan ayında daha düşük gerçekleşmesi beklenen Mısır ve Cezayir’de satışların olumlu seyrine devam ettiği belirtilmiştir. 1Y09'da düşen petrokok fiyatları ile yapılan alımlar, enerji maliyetlerini düşürmüştür. Şirket kömür ve petrokok fiyatlarında önümüzdeki dönemde hafif bir artış beklemektedir. Ayrıca Akçansa elektrik fiyatlarında piyasaya paralel olarak bir artış öngörmektedir. Kar marjları için ise mevcut seviyeleri korumayı beklemektedir. Ayrıca Şirket, sıkı nakit yönetimi ile çalışma sermayesi ihtiyacını aynı seviyede korumayı başarmıştır. Şirket yatırım harcamalarında kısıntıya gittiğini ve daha önceden yapılması planlanan rüzgar enerjisi üretim santralini program dışına aldığını açıklamıştır. Fakat 25mn ABD$ tutarındaki atık ısı enerji üretim santrali yatırımı ise halen gündemdedir. Şirket 2009 yılında iç pazardaki %10 çimento satış hacim daralma beklentisini korumaktadır. İhracat konusunda ise Şirket 2009 yılında Türkiye’nin toplam çimento ihracat hacminin 2008 yılındaki 12.5mn ton seviyesinden 20mn ton seviyesine çıkmasını beklerken, bu seviyenin sürdürülebilir olmadığını belirtmiştir. Akçansa 2010’da ihracat hacminin 15mn ton seviyelerinde olmasını beklemektedir. Saygılarımızla, Garanti Yatırım Araştırma www.garantiyatirim.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
