Değerleme Tablosu

19 Nisan 2017
Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ & HEDEF
BIST-100
1 Yıl İçin Nom. TL Hedef
Yükseliş Potansiyeli (TL)
90,804 Piyasa Değeri (mn)
97,109 Halka Açık Piyasa Değeri (mn)
7%
$188,181
$57,213
Risksiz Getiri Oranı
TL
10.00%
USD
6.50%
EUR
4.00%
*Revizyon Tarihi: 03.03.2017
Net Kar (Kons, mn TL)
Piyasa '17
2015
2016
2017T Kar Tahmini TL
2,995
4,529
4,327
4,838
3,407
5,071
5,118
5,564
2,315
2,558
2,843
3,002
3,083
4,701
4,362
4,365
1,930
2,703
2,158
2,206
1,861
2,933
3,397
2,961
15,590
22,495
22,204
22,936
407
476
578
556
15,997
22,971
22,782
23,492
PİYASA ÇARPANLARI (HOLDİNGLER HARİÇ)
2015 Değ.
2016
Değ.
2017T
Net Kar
34,787
2%
37,141
7%
42,792
F/K
12.4
11.6
10.0
FD/VAFÖK
11.2
9.2
9.3
*Bankalar ve TTKOM hariç
¹ Gözden geçirilen şirketler karşılaştırma amacıyla hesaba dahil edilmemiştir.
F/K
F/DD
Ort.Özserm.
Getirisi 2017T
2015 2016
2017T
2015
2016
13.3%
12.2
8.1
8.4
1.4
1.2
13.6%
11.7
7.9
7.8
1.3
1.1
12.4%
6.2
5.6
5.0
0.7
0.7
11.6%
9.9
6.5
7.0
1.0
0.8
10.6%
7.8
5.5
7.0
0.9
0.8
12.3%
9.9
6.3
5.4
0.8
0.7
10.4
7.0
7.4
1.1
1.0
17.9%
7.3
6.2
5.1
1.2
1.0
10.3
7.0
7.3
1.1
1.0
Oyak
Finans
Tavsiyesi
AKBNK
EP
GARAN
EÜ
HALKB
EP
ISCTR
EÜ
VAKBN
EP
YKBNK
EP
TIER I
TSKB
EÜ
Bankacılık sektörü
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
9.12
9.10
%0
9,961
5,180
56.3
9.52
9.50
%0
10,918
5,241
189.7
11.41 13.50
%18
3,894
1,908
101.5
6.77
6.10
-%10
8,318
2,579
43.8
6.00
5.30
-%12
4,096
1,024
37.4
4.23
4.20
-%1
5,021
904
39.3
%0
42,208
16,835
1.44
1.70
%18
806
314
2.5
%0
42,208
17,149
Holding
ALARK
DOHOL
ENKAI
KCHOL
SAHOL
TKFEN
Oyak
Tavsiyesi
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
5.72
4.70
-%18
349
91
6.5
0.72
0.74
%3
514
180
5.4
5.86
7.00
%19
6,720
806
4.5
15.85 17.00
%7
10,975
2,415
12.4
10.21 12.00
%18
5,688
2,503
13.4
8.71
9.70
%11
880
422
13.3
%13
25,127
6,417
Net Kar (mn TL)
2015
2016
-125
116
-161
-219
1,440
1,777
3,568
3,460
2,236
2,660
185
324
7,143
8,117
Piyasa '17
2017T Kar Tahmini TL
101
106
118
m.d.
1,862
2,042
3,567
3,666
3,094
3,129
394
389
9,136
9,332
Net Borç 1
(mn TL)
-372
-20
-10,243
-1,707
-1,114
-331
-13,787
2015
n.m
n.m
17.1
11.3
9.3
17.4
12.2
F/K
2016
11.1
n.m
13.9
11.6
7.8
9.9
11.1
2017T
12.6
16.0
13.2
11.3
6.7
8.2
10.8
GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
Oyak
Tavsiyesi
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
2.83
4.00
%41
2,936
1,498
26.4
0.95
1.90
%100
205
47
1.2
1.46
2.43
%67
339
163
1.7
%45
3,480
1,707
Net Kar (mn TL)
2015
2016
953
1,770
57
87
556
192
1,566
2,049
Piyasa '17
2017T Kar Tahmini TL
2,215
1,821
53
48
208
310
2,476
2,178
Net Borç 1
(mn TL)
1,130
-12
858
1,976
2015
11.3
13.1
2.2
10.5
F/K
2016
6.1
8.6
6.5
6.3
2017T
4.9
14.1
6.0
5.5
Sanayi Şirketleri
ADANA
ADEL
AKCNS
AEFES
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
EREGL
FROTO
GUBRF
KORDS
KRDMD
MGROS
NTHOL
OTKAR
PGSUS
PETKM
SELEC
TATGD
TAVHL
TKNSA
TOASO
TRKCM
TUPRS
TCELL
THYAO
TTKOM
TTRAK
ULKER
Oyak
Tavsiyesi
EA
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EA
EP
EP
EP
EA
EÜ
EP
EP
EA
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EA
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
6.75
6.60
-%2
163
94
0.1
15.80 20.00
%27
102
29
0.2
12.30 15.46
%26
643
122
0.6
19.60 20.50
%5
3,169
1,014
1.7
22.60 22.50
%0
4,170
1,042
8.9
18.03 15.50
-%14
4,923
689
22.3
14.16 14.00
-%1
1,160
278
1.2
55.80 65.00
%16
4,626
2,775
9.2
11.72 13.00
%11
128
59
1.3
6.67
7.20
%8
556
56
0.7
5.96
8.30
%39
233
61
0.3
34.60 40.56
%17
2,403
601
3.2
15.01 16.08
%7
554
221
0.6
8.57 14.50
%69
515
77
2.7
5.72
5.20
-%9
5,467
2,624
22.2
37.26 38.00
%2
3,570
643
3.8
4.86
5.25
%8
443
98
5.4
8.00
5.50
-%31
425
119
1.8
1.18
1.55
%31
251
224
10.6
22.60 25.50
%13
1,099
209
2.3
2.37
4.00
%69
237
99
0.4
125.20 120.00
-%4
820
222
6.8
15.84 14.95
-%6
442
155
16.4
4.76
5.50
%16
1,950
858
28.7
3.48
4.00
%15
590
89
0.4
6.98
7.10
%2
259
106
7.5
14.78 17.70
%20
1,466
586
7.8
4.18
5.47
%31
126
28
2.7
28.38 25.00
-%12
3,875
930
4.9
3.36
2.34
-%30
853
239
1.8
83.95 93.80
%12
5,740
2,813
19.3
11.87 12.50
%5
7,130
2,496
12.6
5.51
6.40
%16
2,076
1,038
109.3
5.85
7.70
%32
5,591
727
6.2
80.30 84.00
%5
1,170
281
2.7
19.07 23.45
%23
1,781
695
6.6
7%
69,120
22,477
Net Kar (mn TL)
Piyasa '17
2015
2016
2017T Kar Tahmini TL
144
131
92
85
71
19
24
m.d.
281
287
204
275
-198
-71
391
474
891
1,300
910
1,158
213
795
833
787
418
416
479
455
583
671
778
755
14
1
6
25
192
80
134
179
107
106
111
112
117
-28
356
424
245
246
202
260
303
238
224
213
1,126
1,518
1,733
1,655
842
955
970
1,011
85
-69
125
121
99
143
143
157
-21
-124
185
84
-370
-293
201
95
66
-24
49
m.d.
80
70
85
98
113
-134
-153
28
626
726
485
475
191
244
305
303
67
65
66
69
633
424
679
717
-95
-161
-28
-2
831
970
1,125
1,134
159
150
239
293
2,550
1,793
2,747
2,344
2,068
1,492
2,076
2,076
2,993
-47
-155
684
907
-724
1,234
1,626
257
370
319
359
292
230
359
346
16,973
11,867
17,533
Net Borç 1
(mn TL)
-95
75
-34
3,427
3,216
-674
63
-578
-61
1,698
123
2,293
862
2,649
-190
1,663
779
496
1,771
1,807
79
392
1,984
422
-167
31
2,823
-156
2,632
716
6,084
5,251
29,661
12,921
720
573
84,050
2015
7.7
5.3
8.4
n.m
17.1
84.7
10.2
29.1
32.6
10.6
8.0
75.1
8.3
6.2
17.8
15.5
19.1
15.7
n.m
n.m
13.1
37.8
14.3
11.4
11.3
14.1
8.5
n.m
17.1
19.6
8.2
12.6
2.5
22.6
16.7
22.3
21.9
F/K
2016
8.4
19.8
8.2
n.m
11.7
22.7
10.2
25.3
340.7
25.4
8.0
n.m
8.2
7.9
13.2
13.7
n.m
10.9
n.m
n.m
n.m
43.1
n.m
9.8
8.9
14.7
12.7
n.m
14.6
20.8
11.7
17.5
n.m
n.m
11.6
28.3
13.2
2017T
11.9
15.8
11.5
29.7
16.8
21.6
8.9
21.8
78.1
15.1
7.7
24.7
10.1
8.4
11.6
13.5
12.9
10.9
9.2
20.1
17.6
35.4
n.m
14.7
7.1
14.3
7.9
n.m
12.6
13.1
7.7
12.6
n.m
16.6
13.4
18.2
15.1
EP: Endekse Paralel
EÜ: Endeksin Üzerinde
EA: Endeksin Altında
GG: Gözden Geçiriliyora.d.: Anlamlı değil
"Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları iştiraklerini kapsamamaktadır.
Değ.*
28%
2017T
1.1
1.0
0.6
0.8
0.7
0.6
0.9
0.8
0.9
Net Aktif
Değer TLmn
1,350
3,179
38,684
42,153
31,580
2,816
İskonto
(%)
-5%
-35%
-36%
-5%
-34%
14%
2015
1.2
0.9
0.4
F/DD
2016
1.0
0.8
0.4
2017T
0.9
0.8
0.4
2015
7.3
8.2
5.4
8.5
12.5
40.5
12.7
18.7
5.7
10.6
6.7
10.8
8.0
6.4
9.0
10.6
6.5
8.6
14.7
10.5
9.7
21.9
10.2
11.3
8.2
14.3
5.6
2.9
15.7
10.9
7.0
7.6
8.4
6.3
12.0
14.8
11.2
FD/VAFÖK
2016
9.1
6.8
5.7
8.5
10.8
24.2
10.9
16.3
6.0
15.0
5.8
10.4
8.4
7.6
7.4
9.9
18.5
6.8
9.9
9.2
8.0
20.0
40.3
8.5
6.1
13.2
5.5
4.0
12.4
9.3
8.3
6.8
15.2
6.1
9.8
13.8
9.2
2017T
10.4
5.0
6.3
7.3
10.0
18.0
9.5
13.5
5.2
12.2
6.1
8.3
7.8
7.3
6.9
9.1
6.7
6.7
6.5
7.3
5.9
15.1
-91.0
10.1
4.9
11.1
4.6
3.7
10.1
6.0
6.4
5.9
9.1
5.6
9.9
12.7
9.3
m.d.: Mevcut değil
1
Uyarı metnini okuyunuz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum
ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan
kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz
konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK
Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş
ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan
durumlarda kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme yöntemini
de bir arada kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak Yatırım Menkul
Değerler A.Ş.’nin araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir.
Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını
beklediği değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan
hisselere ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri,
şirketlerle ilgili gelişmelere paralel olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı olarak,
öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir.