Güne Başlarken

Güne Başlarken
31 Mayıs 2017
Günaydın,
ABD’de dün açıklanan kişisel tüketim harcamaları Nisan ayında aylık %0.4 artış göstererek son 4 ayın en yüksek seviyesine çıktı. Fed’in önemle takip ettiği enflasyon
göstergelerinden biri olan çekirdek kişisel tüketim harcamaları ise aylık bazda %0.2, yıllık bazda ise %1.7 artış gösterdi. ABD’de 2. çeyreğin başında iç talebin artış
gösterdiğini işaret eden veriler Fed’in Haziran ayı toplantısında faiz artırımına gitmek konusunda elini güçlendirebilir. Öte yandan, dün açıklanan tüketici güven endeksi
Mayıs ayında 117.9 ile beklentilerin altında kaldı. Dün Fed yönetim kurulu üyesi Brainard ABD’de enflasyon verisinin yumuşak devam etmesi halinde Fed’in faizler
konusundaki yol haritasını tekrar değerlendirmesi gerektiğini söyledi ancak Fed'in gösterge faizi yakın zamanda yükseltmesinin ve bilançosunu daraltmasının uygun
olduğunu da belirtti. Dün dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil getirileri düştü. ABD borsaları ise enerji ve finans sektörlerindeki kayıplarla günü satıcılı tamamladı.
ABD’de bugün Chicago PMI endeksi ve konut sektörüne ilişkin veriler takip edilecek.
Piyasalarda genelde satışların yaşandığı bir ay olarak görülen Mayıs ayının bu yıl satıcılı geçmediğini, bu yıl hem ABD hem de MSCI endekslerinin değer kazandığını ve
VIX korku endeksinin 1993 yılından bu yana en düşük seviyelerinde bulunduğu görülüyor. Bu yıl Mayıs ayında sadece ABD Başkanı Trump’ın FBI ve Rusya’ya ilişkin
soruşturması sırasında satışlar yaşandı. Geçmiş yıllara bakıldığında Nisan aylarının olumlu geçmesi sonrasında Mayıs ayında kar realizayonlarının ve satışların
yaşandığını görüyoruz. Ancak 2017 yılı Nisan ayının olumlu geçmediği ve dolasıyısla Mayıs ayında satışların yaşanmadığı söylenebilir. Ayrıca gelişmekte olan ülkelere
ilişkin son yıllarda oluşan olumlu algının ve para akışının Mayıs ayında da devam ettiğini söyleyebiliriz. Fakat daha önceki raporlarımızda da belirttiğimiz gibi VIX
endeksinin en düşük seviyelere geldiği dönemler olan 1993 ve 2007 tarihlerinden sonra 1994 Asya ve 2008 Mortgage krizlerinin yaşandığı göz önünde bulundurulursa
VIX endeksinin tarihi düşük seviyelerde olması piyasalarda rahatlama yerine endişelere neden olabilecektir. VIX endeksinin düşük seviyelerde olmasının bir nedeni
2008 Krizi sonrası düzenleyici otoritelerin riskli varlıklarla ilgili önlemler alması olsa da son dönemde riskli pozisyonlarda yükselişler yaşandığı söylenebilir. Örneğin
ABD 10 yıllık tahvil getirileri dönemin Fed Başkanı Bernanke’nin varlık alımlarında azaltıma gidilebileceğini açıkladığı Mayıs 2013 tarihinden bu yana en yüksek
seviyeler olan %2.20’lerde bulunuyor. Bu bağlamda, 2018 yılının ilginç bir yıl olabileceğini ve VIX endeksinin yakından takip edilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Avrupa tarafında Euro’da devam eden yükselişler dikkat çekiyor. EUR/USD paritesindeki fiyatlamalarda, ABD ve Avrupa olmak üzere iki Merkez Bankasının uyguladığı
faiz poltikalarına bakıldığında Euro’yu destekleyecek bir tablonun olmadığını görüyoruz. Paritedeki hareketlere daha makro baktığımızda, 2015 yılı başından beri
içinde hareket ettiği 1.03 – 1.15 dar bandında üst sınırı aşabilecek bir hareketin şu an için gelişmesini beklemediğimize dair düşüncemizi koruduğumuzu belirtelim. Öte
yandan Fed’in kriz sonrası dönemde uyguladığı genişlemeci politikalar ile büyütmeye başladığı ve hali hazırda 4 kat büyüyen bilançosunu artık küçültmeye geçeceği
tarihin Aralık ayı olarak kesinleştiği bir ortamda piyasalardaki risk algısının bir miktar iyimser kaldığını görüyoruz. Zira herhangi bir merkez bankasının, bilançosunu
önce büyütüp sonra küçültmeye gittiği şimdiye kadar görülmemiş bir olay olduğu için piyasalar böyle bir bilinmezi fiyatlamakta acemi kalıyor olabilir. Son dönemde
Euro’ya gelen alımların genel olarak ABD tarafında Trump’ın yaptığı politika hataları neticesindeki doların kayıplarından kaynaklandığını söyleyebiliriz. Ancak
unutulmaması gereken konu, sürekli siyasi gerilimlerin yaşandığı Avrupa tarafında da güçlenen Euro kalıcı olmayacaktır. Dün açıklanan Almanya enflasyonunun
beklentilerin altında kalması bu düşüncemizi destekliyor. Yüksek seyreden Euro, deflasyonist baskılara neden olacağı ve ekonomisi ihracata dayalı Avrupa’nın büyümesi
üzerinde de aşağı yönlü riskler oluşturacağı için uzun vadede sürdürülebilir olmayacaktır. Son dönemde gündeme gelen İtalya’daki erken seçimler yeni bir gerilimi
başlatabilir. İtalya Euro’ya geçilmesiyle birlikte azalan milli gelirinden dolayı Kıbrıs ile birlikte en fazla ortak para Euro karşıtı ülke olarak biliniyor. Bu bağlamda İtalya
seçimlerinde Euro karşıtı partilerin oy oranlarını artırması ciddi endişeleri de beraberinde getirebilir. Ayrıca Haziran ayına girilmesi ile birlikte EUR/USD paritesindeki
fiyatlamalarda Fed’in 14 Haziran tarihli toplantısı ekstra bir baskı yaratacaktır. Asya tarafında bugün sabah saatlerinde Çin’de açıklanan PMI endeksi beklentilerin
üzerinde ve Nisan ayındaki seviyesini koruyarak 51.2 olarak gerçekleşti. Açıklanan veri Asya endekslerindeki yükselişe destek verdi. Avrupa tarafında veri akışı
bakımından hareketli bir gün olabilir. Euro Bölgesi’nde Mayıs ayı çekirdek enflasyonu ve işsizlik oranı takip edilebilir.
Türkiye’nin risk primini gösteren 5 yıllık CDS rakamının tarihi düşük seviyelerde seyretmeye devam ettiği bir ortamda dün USD/TL kuru günü düşüşle kapattı. Hem
yükselen işlem hacimlerinin hem de USD/TL kurundaki geri çekilmenin etkisiyle gösterge tahvil getirilerinde de düşüş yaşandı. USD/TL kurundaki geri çekilmenin olumlu
etkisine rağmen bankacılık hisselerine gelen satışlar endekste kar realizasyon baskısını artırdı ve gelişmekte olan ülke hisse senedi piyasalarının satıcılı seyir izlediği
günde BIST 100 endeksi de aşağı yönlü hareket ederek günü kayıpla sonlandırdı.
Döviz
TL dün gelişmekte olan ülke para birimlerinden pozitif ayrıştı ve USD/TL kuru 3.5420 seviyesine kadar
USD/TL
1
2
3
gerilediği günü 3.5489’dan düşüşle 14 günlük üssel hareketli ortalama değerinin altında kapattı. Dün
EUR/TL kuru ve sepet kurda (0.5*$+0.5*€) da düşüş yaşandı. EUR/TL kurunun 3.9709’dan kapattığı günü
sepet kur ise 3.7590’dan kapattı. Kur bu sabah düşüşle 3.53 seviyesinde hareket ediyor. USD/TL kurunun
3.5200
3.5000
3.4200
Destek
14 günlük üssel hareketli ortalama değerinin bulunduğu 3.5679 seviyesinin altında kalmaya devam etmesi
halinde kurda aşağı yönlü hareketler devam edebilir. Ayrıca bugün ay sonu olması ve vergi ödemelerinin
Direnç
3.5500
3.5679
3.6000
son günü olması da kurda aşağı yönlü hareketler yaşanmasını destekliyor. Olaya geniş resimde baktığımızda
ise şu an 3.75’in hemen altında seyreden sepet kurda aşağı yönlü hareketler oluşsa da bunun kalıcı olmasını beklemediğimizi hatırlatalım. Bugün yurtiçinde önemli
bir veri açıklaması bulunmuyor. Yurtiçi gelişmeler takip edilecek. Yurtdışında ise ABD’de açıklanacak veriler, bej kitap raporu ve dolar endeksinin hareketi takip
edilecek. USD/TL kurunun yukarı yönlü hareketlerinde 3.55 seviyesi ilk direnç seviyesi olarak takip edilebilir. Kurun aşağı yönlü hareketlerinde ise ilk destek seviyesi
3.52 seviyesi olacaktır.
Dün güne aşağı yönlü başlayan parite öğleden sonra gelen alımlarla birlikte 1.1200 seviyelerine kadar
tırmansada günü bir miktar gevşeyerek 1.1186 seviyesinden sonlandırdı. EUR/USD paritesindeki
EUR/USD
1
2
3
fiyatlamalara makro pencereden bakıldığında, ABD ve Avrupa olmak üzere iki Merkez Bankasının
uyguladığı faiz politikalarında Euro’yu destekleyecek bir tablonun olmadığını görüyoruz. Son dönemde
Destek
1.1000
1.0821
1.0778
Euro’ya gelen alımların genel olarak ABD tarafında Trump’ın yaptığı politika hataları neticesindeki doların
kayıplarına paralel gerçekleştiğini gördük. Ancak, Haziran ayına girilmesi ile birlikte Fed’in 14 Haziran tarihli
Direnç
1.1162
1.1235
1.1300
toplantısı paritenin yukarı yönlü hareketi üzerinde baskı yaratabilir. Paritenin sabah saatlerindeki satıcılı
seyrinin devamı 1.1000 güçlü desteğini gündeme getirebilir. Paritenin dünkü hareketine benzer bir dönüş gerçekleştirerek yukarı gitmesi halinde ise ilk direnç seviyesi
olarak 1.1162 önemini koruyacaktır.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul
Faiz
Pazartesi günü tatil nedeniyle kapalı olan yurtdışı piyasaların dün açılmasıyla birlikte yurtiçi tahvil bono
Gösterge
1
2
3
piyasasında da işlem hacimleri yükseldi. Hem yükselen işlem hacimlerinin hem de USD/TL kurundaki geri
Tahvil
çekilmenin etkisiyle gösterge tahvil getirilerinde de düşüş yaşandı. 10 yıllık gösterge tahvil getirisi dün bir
önceki güne göre 5 baz puan düşüşle %10.55’ten, 2 yıllık gösterge tahvil getirisi ise 3 baz puan düşüşle
Destek
11.00
10.80
10.50
%11.09’dan kapandı. Piyasalar yurtiçi ve yurtdışı gelişmeleri izlemeye devam ediyor. Cuma günü
açıklanacak ABD tarımdışı istihdam verisi ise bu hafta açıklanacak en önemli veri olarak öne çıkıyor.
Direnç
11.50
11.60
11.76
Türkiye’nin risk primini gösteren 5 yıllık CDS rakamının tarihi düşük seviyelerde seyretmeye devam ettiği
bir ortamda kurda hızlı hareketler yaşanmadığı sürece 2 yıllık gösterge tahvil getirisi %11.00-%11.50 bandındaki hareketini sürdürebilir. Öte yandan Pazartesi günü
açıklanacak Mayıs ayı enflasyonuna ilişkin piyasa beklentisi aylık %0.35 artış yaşanacağı yani yıllık bazda enflasyonun Nisan ayında tepe noktasını gördükten sonra
Mayıs ayında düşmeye başlayacağı yönünde. Eğer Pazartesi günü enflasyon beklentilerin altında açıklanırsa gösterge tahvil faizlerinde düşüş görebiliriz.
Hisse Senedi
Dün gelişmekte olan ülke hisse senedi piyasalarının satıcılı seyir izlediği günde BIST 100 endeksi de aşağı
BİST-100
1
2
3
yönlü hareket ederek günü %0.39 kayıpla 97,347 seviyesinden sonlandırdı. USD/TL kurundaki geri
çekilmenin olumlu etkisine rağmen bankacılık hisselerine gelen satışlar endekste kar realizasyon baskısını
artırdı. TCMB'nin swap ihalesinde uyguladığı TL faizini düşürmesi sonucunda Londra swap piyasası ile faiz
Destek
95,000
93,000
91,600
farkının oldukça daralması ve arbitraj imkanının azalması nedeniyle bankaların maliyetleri artacağı
fiyatlamaları bankacılık hisselerini dün olumsuz etkiledi. Endeksin önümüzdeki dönem seyrine ilişkin fikir
Direnç
98,500
99,000
100,000
edinebilmek için yakından takip ettiğimiz dolar cinsi endeksin kritik gördüğümüz 2.70 cent üzerinde
tutunmaya devam ettiğini görüyoruz. Endeksin 2.80 cent seviyesini aşması halinde nihai hedef olarak gördüğümüz 3.10-3.15 cent direnç bandına doğru tırmanış
olabileceğini düşünüyoruz. Böyle bir durumda TL cinsi endekste de 100,000 direncinin üzerine çıkılabilecektir. Korku endeksi olarak bilinen VIX endeksinin hala düşük
seviyelerde bulunması küresel piyasalarda risk algısının düşük olduğuna işaret ediyor. Bu durum gelişmekte olan ülke piyasalarına sermaye girişlerine katkıda
bulunuyor ancak endeksin hızlı yükselişinin aşağı yönlü bir düzeltme ile karşılaşması ihtimali de varlığını koruyor. Endeks kar realizasyon baskısı altında kaldığı takdirde
ise TL cinsi endekste 95,000 desteğine doğru gerileme olabilecekken dolar cinsi endekste 2.70 cent desteğinin altına geçilmesi satışların hızlanmasına yol açabilir.
Emtia
Altın fiyatları dünkü işlemlerde gerileyen dolar endeksine rağmen günlük bazda %0.4 düşüş göstererek
Altın
1
2
3
1,263 dolar/ons seviyesinden bir kapanış yaptı. Dolar endeksi ve ABD reel faizlerinin düşüş göstermesine
karşın, altın fiyatlarında dün gözlemlenen geri çekilme hareketinin yatırımcıların aldığı pozisyonlardan
kaynaklı olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte dün ABD’de açıklanan tüketici harcamalarının dört
1,234
1,200
1,180
Destek
ayın en yükseğinde gerçekleşmesi Fed’in gelecek ay faiz artırımına gitme ihtimalini de artırdığından altın
fiyatları yükseliş seyrine dün ara vermiş oldu. Altın fiyatları 1,265 dolar/ons seviyesinin üzerine yerleştiği
Direnç
1,290
1,305
1,315
ölçüde altın emtiası için 1,290 dolar/ons seviyesi önemli bir direnç olarak görünüyor. Öte yandan
yatırımcıların pozisyonlarında bu hafta önemli olacak olan haftanın son işlem gününde ABD’de açıklanacak istihdam verileri. Söz konusu verilerin küresel piyasalarda
risk alma iştahını beslemesi halinde altın fiyatlarındaki geri çekilmelerin devam ettiğini görebiliriz. Olası bu senaryo ve devamındaki geri çekilmeler için 1,234 dolar/ons
desteği takip edilmeli.
Dün petrol fiyatları düştü. ABD ham petrolü günü 49.66 dolar/varil seviyesinden kapattı. Geçtiğimiz hafta
OPEC’in petrolde arz kısıntısının süresini 9 ay daha uzatmasına karşın ABD’de artan üretime dair endişeler
petrol fiyatlarının baskı altında kalmasına neden oluyor. Bu sabah ise ABD ham petrolü 49.14 dolar/varil
seviyesinde aşağı yönlü hareket ediyor. ABD ham petrolünün yukarı yönlü hareketlerinde 50 dolar/varil
seviyesi, aşağı yönlü hareketlerinde ise 48.70 dolar/varil seviyesi takip edilebilir.
Petrol
1
2
3
Destek
48.70
45.00
43.80
Direnç
50.00
52.00
53.80
Açıklanacak Veriler
Ülke
Açıklanacak Veriler
Önemi
Önceki
Beklenti
Türkiye
ABD
Dış Ticaret Dengesi (Nisan)
Chicago PMI Endeksi (Mayıs)
Bekleyen Konut Satışları (Nisan, a-a)
Fed Bej Kitap Raporu
İşsizlik Oranı (Nisan)
Çekirdek TÜFE (Mayıs)
İşsizlik Oranı (Mayıs)
TÜFE (Mayıs, öncül)
ÜFE (Nisan, y-y)
İşsizlik Oranı (Nisan, öncül)
TÜFE (Mayıs,öncül, y-y)
M4 Para Arzı (Nisan)
GfK Tüketici Güveni (Mayıs)
Düşük
Orta
Düşük
Orta
Orta
Yüksek
Yüksek
Düşük
Düşük
Düşük
Düşük
Düşük
Düşük
-4.49 Milyar Dolar
58.3
-%0.8
-%9.5
%1.2
%5.8
%1.4
%2.9
%11.7
%2.0
%6.6
-7
-4.95 Milyar Dolar (Açıklandı.)
57.0
%0.4
-%9.4
%1.0
%5.7
%1.1
-%11.6
%1.6
--8
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
İngiltere
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul
FİNANSAL GÖSTERGELER
VERİ
Kapanış
G.D.
H.D.
Y.B.D.
YURT İÇİ
DÖVİZ
USD/TRY
EUR/TRY
Sepet (0.5$+0.5€)
USD/TRY 3M Imp. Vol.
USD/TRY Future
-0.79
-0.60
-0.69
-1.38
-0.86
-0.72
-0.69
-0.70
-1.93
-0.68
0.14
7.16
3.73
-23.22
0.07
-0.26
-0.02
-0.37
-0.11
0.17
-1.03
0.10
-3.40
-27.68
-0.39
-0.43
-1.20
-0.35
-0.38
-0.52
-1.49
-0.66
25.20
26.01
27.28
25.74
-0.17
0.20
-0.38
0.15
-0.32
-0.19
-0.07
0.03
-0.83
-0.79
-0.14
-0.82
-5.35
6.99
-5.70
4.73
-4.78
0.89
-0.01
-0.04
0.01
0.00
-0.02
-0.07
-0.06
-0.12
0.10
-0.23
0.08
0.11
0.74
8.78
9.51
25.59
20.03
0.00
-0.41
0.14
1.09
-6.37
6.45
5.36
0.00
-2.14
-12.74
-30.05
-24.49
10.71
2.43
-27.42
-15.49
-0.24
-0.12
-0.11
-0.24
-0.50
-0.02
0.00
0.32
-0.34
5.81
0.44
0.60
1.05
-0.48
-0.79
0.33
1.57
2.07
0.73
-3.17
6.41
7.78
15.23
8.62
8.68
2.95
0.21
7.34
17.39
-26.07
-0.40
-0.28
-0.86
-0.51
0.95
-3.52
-4.27
-0.46
10.07
-7.56
-8.76
2.00
FAİZ
Gösterge Tahvil Getirisi*
Gösterge Eurobond Getirisi(2030)*
5Y CDS
BİST-100
BİST-30
BİST-Bankacılık
BİST-30 Future
Dolar Endeksi
EUR/USD
USD/JPY
GBP/USD
USD/CHF
EUR/JPY
2Y ABD Hazine Tahvil Getirisi
10Y ABD Hazine Tahvil Getirisi
2Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi
10Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi
YURT DIŞI
3.5489
3.9709
3.7599
12.3225
3.5842
iTraxx Crossover
Almanya 5Y CDS
Fransa 5Y CDS
İtalya 5Y CDS
İspanya 5Y CDS
Portekiz 5Y CDS
Brezilya 5Y CDS
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
DAX
CAC40
Nikkei
Shanghai
Bovespa
MSCI GOÜ
VIX
Altın ($/ons)
ABD Ham Petrolü ($/varil)
Brent Petrol ($/varil)
Emtia Endeksi
11.11
5.27
197.43
HİSSE SENEDİ
97347.63
119549.50
164169.50
120.43
DÖVİZ
97.28
1.12
110.85
1.29
0.97
123.99
FAİZ*
1.28
2.21
-0.72
0.29
KREDİ
251.85
14.81
27.44
170.89
76.53
198.87
237.15
HİSSE SENEDİ
21029.47
2412.91
6203.19
12598.68
5305.94
19677.85
3110.06
63962.27
1011.77
10.38
EMTİA
1263.09
49.66
51.84
431.54
-
*: Puan Değişim
LİBOR
TL
USD
EUR
ON
1 Hafta
1 Ay
2 Ay
3 Ay
6 Ay
1 Yıl
12.4461
12.4866
12.5530
12.5540
12.6036
12.6545
12.8093
0.9300
0.9492
1.0447
1.1208
1.2018
1.4138
1.7212
-0.4300
-0.4060
-0.3986
-0.3864
-0.3693
-0.2850
-0.1554
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
[email protected]
Cem Eroğlu
Müdür
[email protected]
0212-398 18 98
Buket Alkan
Müdür Yardımcısı
[email protected]
0212-398 19 03
Fatma Özlem Kanbur
Uzman
[email protected]
0212-398 18 91
Bilge Pekçağlayan
Uzman
[email protected]
0212-398 19 02
Elif Engin
Uzman
[email protected]
0212-398 18 92
Sinem Ulusoy
Uzman
[email protected]
0212-398 19 05
Ezgi Şiir Kıbrıs
Uzman Yardımcısı
[email protected]
0212-398 18 93
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin
kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi
vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer
alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.