press release - PALMET | Enerji

BASIN AÇIKLAMASI
İstanbul – 26 Ağustos 2014
JCR Eurasia Rating
Palgaz Doğalgaz Dağıtım Sanayi ve Ticaret A.Ş.’yi
derecelendirerek
Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ve görünümünü ‘BBB+ (Trk) / Stabil’ olarak aşağıya revize etti, Uluslararası
Yabancı ve Yerel Para Notları’nı ve görünümünü ise ‘BBB- / Stabil’ olarak teyit etti.
JCR Eurasia Rating, “Palgaz Doğalgaz Dağıtım Sanayi ve Ticaret A.Ş.”yi ulusal ve uluslararası düzeyde yatırım yapılabilir kategorisinde
değerlendirerek, olan ‘A- (Trk)’ olan Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ‘BBB+ (Trk)’ olarak aşağıya revize etmiş olup, söz konusu nota ilişkin görünümleri ise
“Stabil” olarak belirledi. Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notları ‘BBB-’ olarak teyit
edilmiş olup diğer notlarla birlikte detayları aşağıda gösterilmiştir:
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Uzun Vadeli Ulusal Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
Kısa Vadeli Ulusal Notu
Desteklenme Notu
Ortaklardan Bağımsızlık Notu
:
:
:
:
:
:
:
:
BBB- / (Stabil Görünüm)
BBB- / (Stabil Görünüm)
BBB+ (Trk) / (Stabil Görünüm)
A-3 / (Stabil Görünüm)
A-3 / (Stabil Görünüm)
A-1 (Trk) / (Stabil Görünüm)
2
B
2004 yılından bu yana Gebze, Tavşancıl, Darıca, Şekerpınar, Dilovası ve Çayırova bölgelerinde doğalgaz dağıtımı alanında faaliyetlerini en büyük
nitelikli ortağı Palmet Enerji A.Ş. çatısı altında devam ettiren Palgaz, tamamlanan mali yılda da istikrarlı büyümesini sürdürmüş ve abone sayısını 145
binin üzerine çıkarmıştır. Enerji Piyasası Denetleme Kurulu (EPDK) tarafından 2003 yılında gelecek 30 yıl boyunca yetkilendirilen, halka açık olmayan
ve herhangi bir bağlı ortaklığı ya da iştiraki bulunmayan Palgaz, Palmet Enerji’nin yanı sıra yerel idareleri de bünyesinde barındıran ortaklık yapısı ile
faaliyet gösterdiği bölgede monopol konumda bulunmaktadır.
Doğalgaz dağıtım sektörünün aktif yönetimi ve getirilerinin daha çok düzenleyici otoriteler tarafından belirlenmesi ve sabitlenmesi Palgaz açısından,
özellikle kaynak yönetimini önemli performans göstergelerinden birisi haline getirmiştir. Bu kapsamda aktif getirilerinin önden belirlenen yapısına
karşılık, istikrarlı büyüme süreci devam eden firmanın işletme ve operasyonel giderlerinde kaydettiği büyüme sürecinin, şirketin içsel kaynak yaratma
kapasitesini aşağı doğru baskılaması; 2013 yılının ikinci yarısından itibaren makro düzeyde artan ekonomik ve siyasal belirsizliklerin etkisiyle devam
eden süreçte Türk lirasında yaşanan değer kayıpları sonucunda, firmanın döviz açık pozisyonuna maruz bırakılması ve karlılık performansının volatilite
aralığının arttırılması not indiriminin temel gerekçeleridir. Ayrıca, ağırlıklı olarak yatırımlarını 2013 yılına kadar Palmet Grubu içerisinde yaratılan
maliyetsiz kaynaklarla finanse eden Palgaz, 2013 yılında ihraç ettiği borçlanma aracı sürecinde elde edilen fonlarla öncelikle grup içi yükümlülüklerini
kapatmayı tercih etmesi neticesinde faaliyetlerini bağımsız olarak yürütme kapasitesi potansiyel olarak artmış olmakla beraber, bu süreçle birlikte
kaynak bileşimi maliyetli kaynak lehine değişerek ilave finansman yükleri oluşmuştur. Kaynak yapısındaki bu değişim de not revizesinin bir diğer temel
gerekçesini oluşturmaktadır.
Ancak, grup bünyesinde devam ettirilen yoğun ticari ve operasyonel ilişkiler, yaratılan sinerjinin faaliyet verimliliğini arttırması, sektöre özgü kredi ve
tahsilat risklerinin düşük olması, istikrarlı bir biçimde artan abone sayısına paralel olarak büyüyen ve faizsiz kaynak işlevi gören depozito tutarlarının
giderek artması ve firmanın gelecek dönemlerdeki büyüme ve gelişmesine katkı yapmaya devam edecek olması not görünümlerinin stabil olarak
korunmasının temel unsurlardır. Palgaz’ın mevcut bilanço kompozisyonu, satış gelirlerinin yeterliliği, tahsilat oranları ve tecrübeli yönetim
kadrolarının varlığı ve ileriye dönelik büyüme planları dikkate alınarak gerçekleştirmiş olduğu tahvil ihracının getireceği finansal yükleri karşılaması
beklenmektedir.
Hakim ortak konumunda bulunan Palmet Enerji’nin ölçeği, ulusal düzeyde geniş bir yelpazeye uzanan faaliyet alanları ve enerji sektöründe sahip
olduğu know-how ve finansal güçlülüğü ve sektörün düzenleyici ve denetleyici kurumların etkili yönetimiyle desteklenen güçlü altyapısı ve faaliyet
bölgesinin ileriye yönelik içerdiği büyüme potansiyeli dikkate alınarak Palgaz, ‘Desteklenme Notu’ kategorisinde yeterli seviyeyi işaret eden (2) ile
değerlendirilmiştir. Firmanın üstlendiği riskleri kendi imkanlarına dayanarak yönetebilme yeteneği, faaliyet bölgesindeki yasal imtiyazlara sahip tekel
konumu, geçmişte başarıyla tamamladığı yatırım projeleri, tecrübeli yönetim kadrolarının varlığı ve mevcut sermayeleşme düzeyi dikkate alındığında,
firmanın ‘Ortaklardan Bağımsızlık Notu’ güçlü seviyeyi belirten (B) olarak teyit edilmiştir.
Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden
Sn. Zeki Metin ÇOKTAN ve Sn. Dinçer SEMERCİLER ile iletişim kurulabilir.
JCR EURASIA RATING
Yönetim Kurulu
Copyright © 2007 by JCR Eurasia Rating. 19 Mayıs Mah., 19 Mayıs Cad., Nova Baran Plaza No:4 Kat: 12 Şişli-İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75
Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All information has been obtained from sources JCR Eurasia Rating believes to be reliable. However, JCR Eurasia
Rating does not guarantee the truth, accuracy and adequacy of this information. JCR Eurasia Rating ratings are objective and independent opinions as to the creditworthiness of a
security and issuer and not to be considered a recommendation to buy, hold or sell any security or to issue a loan. This rating report has been composed within the methodologies
registered with and certified by the SPK (CMB-Capital Markets Board of Turkey), BDDK (BRSA-Banking Regulation and Supervision Agency) and internationally accepted rating
principles and guidelines but is not covered by NRSRO regulations. http://www.jcrer.com.tr