İçecek Sektörü

Sektör Raporu
25 Ocak 2017
İçecek Sektörü
Alımda doğru zaman için beklemek gerekiyor
Türk İçecek Sektörü, son 3 yılda MSCI Global Gıda, İçecek ve Tütün
endeksinin %50-60 altında performans gösterdi. Yurtdışı
operasyonlardaki ekonomik yavaşlama ve yerel para birimlerinde
görülen değer kaybı sonrası satış hacmi ve fiyat görünümünün
bozulması, Türk İçecek Sektörü hisselerinde kaybına yol açtı. CocaCola İçecek’in 2017T 9,5x FD/FAVÖK rasyosuyla makul seviyelerde
işlem gördüğünü düşünüyoruz. 2017 hacim büyümesi beklentimiz
olan %4,3’ün geçmiş büyümenin altında seyretmesi ve serbest nakit
akış marjındaki daralma nedeniyle hissede yukarı yönlü potansiyelin
sınırlı olduğunu düşünüyoruz. Anadolu Efes’in bira operasyonları için
hesapladığımız 11x 2017T FD/FAVÖK rasyosuyla benzer çarpanlara
paralel olarak makul seviyede işlem gördüğünü düşünüyoruz.
2017’de beklenen operasyonel bozulmanın etkisiyle Anadolu Efes
hissesinde yükselişin sınırlı olacağını düşünüyoruz.
Coca-Cola İçecek – TUT – Hedef Fiyat 39 TL – Kazakistan’daki ekonomi
ve kur beklentilerindeki iyileşme ile beraber Coca-Cola İçecek’in konsolide
satış hacimlerinde 2017 yılında %4,3 büyüme ve yurtdışı dolar bazındaki
satış performansında toparlanma öngörüyoruz. TL’nin dolara karşı değer
kaybetmesinin etksiyle TL bazında %24 (dolar bazında yatay) ciro
büyümesi tahmin ediyoruz. Global şeker ve alüminyum fiyatlarındaki
yükselişle beraber maliyet endeksinin dolar bazında %4 artmasının, daha
yüksek marjlı yurtdışı operasyonlarının FAVÖK’teki payının yükselmesi ile
bertaraf edileceğini ve FAVÖK marjı seviyesinin 2017’de korunacağını
düşünüyoruz. Ayrıca Coca-Cola İçecek’in, Coca-Cola Beverages Africa’daki
%54 hissesini satın alma olasılığını düşük görüyoruz.
Hisse
Tavsiye
Hedef fiyat
AEFES
TUT
23TL
CCOLA
TUT
39TL
Getiri potansiyeli
%6
%2
Fiyat performansı
AEFES
CCOLA
TL
1 Ay
%24
3 Ay
%15
YBB
%24
BIST 100'e göre performans
1 Ay
%13
3 Ay
%9
YBB
%17
%4
%16
%7
-%1
%15
%7
AEFES
CCOLA
a.d.
a.d.
2017T
FD/FAVÖK
2016T
2017T
Temettü verimi
34,1x
44,1x
12,0x
9,8x
11,8x
9,5x
2016
2017T
6,8%
5,9%
0,3%
0,3%
Değerleme
F/K
2016T
Anadolu Efes – TUT – Hedef Fiyat 23 TL – Rusya’da 1,5 litre üzeri PET
şişeye Ocak 2017’den itibaren uygulanan yasağın etkisi ve Türkiye bira
pazarında beklenen ılımlı talep nedeniyle konsolide bira satış hacminde
2017’de %2 daralma tahmin ediyoruz. Net satışlarda dolar bazında yatay
performans beklentimize ek olarak, Türkiye’de dolar bazındaki
maliyetlerdeki yükselişle konsolide FAVÖK marjında 2017’de hafif daralma
öngörüyoruz. Son dönemde AB InBev’in SABMiller’la birleşmesi sonrası
Anadolu Efes’in %24 hissesine sahip olması, AB Inbev’in Rusya
operasyonlarıyla Anadolu Efes’in yurtdışı operasyonlarının birleşmesi
ihtimalini gündeme geldi. Ancak AB InBev’in Anadolu Efes’teki hissesini
satma ihtimalinin devam ettiğini düşünüyoruz. Bilindiği üzere son
dönemde AB InBev birleşmesi sonrası SABMiller’ın bünyesinde bulunan
bira şirketlerinin satışındaki çarpanlar FD/FAVÖK bazında 5-22x
aralığındaydı (Anadolu Efes’in 2016 FD/FAVÖK’ü 12’dir).
Lütfen bu raporun sonunda bulunan önemli uyarı notunu okuyunuz.
Ece Mandacı, CFA
+90 212 355 2679
[email protected]
25 Ocak 2017
Afrika’da büyüme ihtimalinin sınırlı olduğunu düşünüyoruz Coca-Cola İçecek, Coca-Cola Company’nin Coca-Cola Beverages
Africa’daki (CCBA) %54 hissesini 3,15 milyar dolara satın alıp
şişeleme haklarını Coca-Cola bünyesinde başka bir şirkete
devredebileceğini açıklaması sonrası CCBA hisselerine talip
olduğunu açıkladı. Coca-Cola İçecek’in borçlu yapısı nedeniyle,
Coca-Cola Beverages Africa’daki %54 hissesini satın alma
olasılığını düşük görüyoruz.
Sektör Raporu / İçecek Sektörü
CCOLA TI
38,3
29 / 42
9742,4 - 2596,4
254 - 25%
3 Ay 12 Ay
3,5
4,0
Fiyat performansı
1 Ay
3 Ay
YBB
TL
USD
BIST-100'e göre
performans
17%
9%
7%
4%
-14%
-1%
16%
9%
7%
Tahminler (TL mn)
Net satışlar
FAVÖK
Net kâr
2015 2016T 2017T
6.724 7.053 8.732
1.031 1.073 1.331
117
33
221
Değerleme
2015
F/K
F/DD
FD/FAVOK
FD/Net satışlar
Temettü verimi
2016T 2017T
83,2x
2,4x
12,2x
1,9x
1,0%
a.d.
2,3x
11,8x
1,8x
0,3%
44,1x
2,2x
9,5x
1,5x
0,3%
Dec-16
0,5
Oct-16
0,7
5
Nov-16
15
Sep-16
0,9
Jul-16
1,1
25
Aug-16
1,3
35
Jun-16
45
Apr-16
Maliyet endeksindeki yükselişe rağmen, 2017’de marjlar yatay
seyredecek – Global şeker ve ambalaj maliyetlerinin 2016 ortasından
itibaren yükseliş trendine girmiş olması nedeniyle Coca-Cola İçecek’in
dolar bazındaki maliyet endeksinde %4 artış öngörüyoruz. Türkiye
operasyonlarında kur etkisiyle gerçekleşecek marj daralması, yüksek
marjlı yurtdışı operasyonların FAVÖK’teki payının artmasının etkisiyle
dengelenecek. Net kâr marjı ise Coca-Cola İçecek’in açık döviz
pozisyonu nedeniyle kur farkı giderlerinin devam edeceği
beklentisiyle düşük seviyede gerçekleşecek.
Hisse Kodu
Hisse fiyatı (00-mm-2017)
Hisse fiyat aralığı (52 haftalık)
Piyasa Değeri (TL mn - USD mn)
Hisse adedi (mn) & halka açıklık
oranı
Ortalama işlem hacmi
1 Ay
USD mn
3,2
May-16
Yurdışı operasyonlardaki iyileşme, 2017 TL bazında net
satışlardaki büyümeye katkı sağlayacak – Kazakistan’daki ekonomi
ve kur beklentilerindeki iyileşme, Coca-Cola İçecek’in toplam satış
hacminde %4,3 büyümeye destek olacak. Yurtdışı operasyonlardaki
%7 seviyesindeki hacim büyümesinin Türkiye’deki sınırlı büyümeye
rağmen konsolide rakamlarda iyileşmeye yol açacağını düşünüyoruz.
Yurtdışı satışlardaki dolar bazındaki büyüme ile beraber, Coca-Cola
İçecek’in konsolide net satışlarında 2017’de TL bazında %24 (dolar
bazında yatay) büyüme öngörüyoruz. Yurtdışı operasyonların cirodaki
payının %48’den %54’e 2017’de yükseleceğini tahmin ediyoruz.
39TL
2%
Hisse bilgileri
Mar-16
Coca-Cola İçecek’i TUT tavsiyesi ve 39 TL fiyat ile araştırma
kapsamımıza alıyoruz. Coca-Cola İçecek hissesinde 2014’ten bu
yana geri çekilme görüldü. 2013 yılındaki %13 satış hacmi
büyümesi sonrası hacim büyümesinin 2016 yılı itibariyle %3
seviyelerine düşmesi ve birim kasa dolar bazında fiyatın %20
gerilemesi hisse fiyatındaki düşüşte etkili oldu. Böylelikle aynı
dönemde 12 aylık FD/FAVÖK rasyosu %20 geriledi. Coca-Cola
İçecek’in 9,5x 2017T FD/FAVÖK rasyosuyla benzerlerine göre
hafif primli olarak işlem görmesi nedeniyle güncel hisse fiyatının
makul olduğunu düşünüyoruz. Geçmişe kıyasla daha düşük
devam eden (2017T %4,3) hacim büyümesi ve dolar bazında
beklenen yatay satış performansı görüşümüzü desteklemektedir.
TUT
Hedef fiyat
Getiri potansiyeli
Jan-16
Hacimdeki iyileşme fiyatlandı
Tavsiye
Feb-16
Coca-Cola İçecek
CCOLA (TL)
Rel. BIST-100 (sağ eksen)
Ece Mandacı, CFA
+90 212 355 2679
[email protected]
2
25 Ocak 2017
Anadolu Efes
Haber akışı fiyatta belirleyici olacak
Anadolu Efes’i TUT tavsiyesi ve 23 TL hedef fiyatla araştırma
kapsamımıza alıyoruz. Anadolu Efes son birkaç yılda Coca-Cola
İcecek’e göre daha iyi performans gösterdi. 12 aylık FD/FAVÖK
rasyosu üç yıllık ortalamaya paralel işlem görüyor. Sadece bira
operasyonları için hesapladığımız 11x 2017T FD/FAVÖK rasyosu
yurtdışı çarpanlarla benzerdir. Anadolu Efes hisselerinde son altı
ayda gözlemlenen gerilemeye rağmen, son dönemde Rusya’daki
ekonomik toparlanma ve USD/RUB’daki gerileme sonrası
yükseliş görüldü. Ayrıca son dönemde AB InBev’in Anadolu
Efes’in %24 ortağı olması sonrası Rusya’daki operasyonlarını
Anadolu Efes’in yurtdışı faaliyetleriyle birleştirmesi olasılığı
gündeme geldi.
TUT
Tavsiye
23TL
6%
Hedef fiyat
Getiri potansiyeli
Hisse bilgileri
AEFES TI
Hisse Kodu
21,8
Hisse fiyatı (00-mm-2017)
17 / 22
Hisse fiyat aralığı (52 haftalık)
Piyasa Değeri (TL mn - USD mn) 12907,9 - 3440,0
592 - 32%
Hisse adedi (mn) & halka açıklık
oranı
3 Ay 12 Ay
1 Ay
Ortalama işlem hacmi
1,9
1,6
1,0
USD mn
Fiyat performansı
1 Ay
3 Ay
YBB
Bira pazarındaki durgunluk 2017’de de devam edecek –
Rusya’da 1,5 litre üzeri PET şişeye Ocak 2017’den itibaren uygulanan
sınırlamanın etkisi ve Türkiye pazarında beklenen ılımlı talep
nedeniyle toplam bira satış hacimlerinde 2017’de %2 daralma tahmin
ediyoruz (yurtdışı operasyonlarda %5 daralma, Türkiye’de yatay seyir).
Ancak Coca-Cola İçecek’in yurtdışı faaliyetlerindeki iyileşme ve
yurtdışı bira operasyonlarındaki yerel para birimlerindeki
toparlanmanın etkisiyle TL bazında %23 (dolar bazında yatay) net
satış büyümesi öngörüyoruz.
TL
USD
BIST-100'e göre
performans
24%
16%
13%
15%
-6%
9%
24%
16%
15%
Dolar bazındaki maliyetler kârlılık açısından risk oluşturuyor –
FAVÖK marjında, kurdaki yükselişin Türkiye bira marjlarına
beklenen olumsuz etkisiyle, 2017’de hafif daralma öngörüyoruz.
Yurtdışı faaliyetlerde ise Ruble’deki toparlanma ve enflasyon
tarafındaki iyileşmenin katkısıyla hafif iyi marj performansı
öngörüyoruz. Kur farkı gideri sonucu net kâr seviyesindeki
dalgalanmaya rağmen, serbest nakit akımında geçmişe kıyasla daha
yüksek seviyelerin devam edeceğini öngörüyoruz. İşletme sermayesi
ihtiyacının azalması ve yatırım maliyetlerindeki düşüş nakit akımını
desteklemektedir.
F/K
F/DD
FD/FAVOK
FD/Net satışlar
Temettü verimi
Sektör Raporu / İçecek Sektörü
2015 2016T 2017T
10.205 10.377 12.729
1.791 1.765 2.106
379
25
-198
Değerleme
2015
2016T 2017T
a.d.
1,0x
12,0x
2,0x
1,1%
a.d.
1,0x
11,9x
2,1x
2,1%
34,1x
1,0x
9,8x
1,6x
0,8%
Dec-16
Nov-16
Oct-16
Sep-16
0,5
Aug-16
5
Jul-16
0,7
Jun-16
0,9
10
May-16
15
Apr-16
1,1
Mar-16
1,3
20
Jan-16
25
Feb-16
AB InBev’in Anadolu Efes’teki %24 ortaklığı devam ediyor - Son
dönemde AB InBev’in SABMiller’la birleşmesi sonrası Anadolu Efes’in
%24 hissesine sahip olması, AB Inbev’in Rusya operasyonlarıyla
Anadolu Efes’in yurtdışı operasyonlarının birleşme ihtimalini
gündeme getirdi. Ancak AB InBev’in Anadolu Efes’teki payını satma
ihtimalinin de halen devam ettiğini düşünüyoruz. Bilindiği üzere son
dönemde AB InBev birleşmesi sonrası SABMiller’ın bünyesinde
bulunan bazı bira şirketlerinin satışındaki çarpanlar FD/FAVÖK
bazında 5-22x aralığındaydı (Anadolu Efes’in 2016 FD/FAVÖK’ü
12’dir).
Tahminler (TL mn)
Net satışlar
FAVÖK
Net kâr
AEFES (TL)
Rel. BIST-100 (sağ eksen)
Ece Mandacı, CFA
+90 212 355 2679
[email protected]
3
25 Ocak 2017
Tahminler - Coca-Cola Icecek
Bilanço
2014
2015
2016T
2017T
2018T
Gelir tablosu
2014
2015
2016T
2017T
2018T
Nakit ve benzerleri
Ticari alacaklar
Stoklar
Diğer dönen varlıklar
Dönen varlıklar
Finansal yatırımlar
Maddi duran varlıklar
Maddi olmayan duran varlıklar
Diğer duran varlıklar
Duran varlıklar
Toplam varlıklar
757
422
576
494
2.249
0
3.362
1.409
181
4.953
7.202
1.002
558
621
477
2.658
0
4.367
1.761
160
6.288
8.946
1.516
580
576
487
3.159
0
4.492
1.814
161
6.466
9.625
1.419
718
717
597
3.451
0
4.576
1.814
199
6.588
10.039
1.855
827
826
685
4.193
0
4.673
1.814
229
6.716
10.909
Net satışlar
Brüt kâr
Faaliyet giderleri
Esas faaliyet kârı
FAVÖK
Net diğer gelir
Net finansman geliri
Vergi öncesi kâr
Vergi gideri
Net kâr
5.985
2.181
1.545
636
944
-9
-194
433
86
315
6.724
2.334
1.666
668
1.031
-38
-427
204
77
117
7.053
2.379
1.728
651
1.073
-19
-532
100
10
33
8.732
2.918
2.122
796
1.331
5
-417
384
84
221
10.060
3.361
2.417
943
1.561
6
-284
665
146
425
Kısa vadeli borçlanmalar
Ticari borçlar
Diğer kısa vadeli yükümlülükler
Kısa vadeli yükümlülükler
Uzun vadeli borçlanmalar
Diğer uzun vadeli yükümlülükler
Uzun vadeli yükümlülükler
Özkaynaklar
Ana ortaklığa ait
Kontrol gücü olmayan paylar
Toplam kaynaklar
629
558
257
1.443
2.015
370
2.386
3.373
3.025
348
7.202
563
674
285
1.522
2.811
471
3.282
4.142
3.609
533
8.946
672
641
299
1.612
3.195
494
3.690
4.323
3.733
590
9.625
740
788
371
1.899
3.014
612
3.626
4.514
3.845
669
10.039
787
908
427
2.122
3.185
705
3.890
4.897
4.134
763
10.909
944
126
738
-561
642
1.031
253
829
20
-71
1.073
144
472
5
453
1.331
175
618
170
367
1.561
207
716
130
508
15,4% 12,3%
4,9% 23,8%
7,9%
9,2%
4,1% 23,9%
-35,5% -62,9% -71,4% 560,0%
15,2%
17,4%
92,3%
Net borç
1.887
Net işletme sermayesi
678
Net işletme sermayesi (operasyonel) 440
Yatırılan sermaye
5.449
2.372
697
505
6.825
2.351
703
515
7.008
2.335
873
646
7.262
2.117
1.003
745
7.489
Oranlar
Karlılık
Özsermaye kârlılığı
Net kâr
Aktif devri
Kaldıraç
Aktif kârlılığı
Yatırılan sermaye kârlılığı
10,1%
5,3%
0,8x
2,3x
4,4%
9,4%
3,1%
1,7%
0,8x
2,1x
1,5%
8,7%
0,8%
0,5%
0,8x
2,2x
0,4%
7,5%
5,0%
2,5%
0,9x
2,2x
2,2%
8,9%
9,0%
4,2%
1,0x
2,2x
4,1%
10,2%
Kaldıraç
Net borç/toplam varlıklar
Net borç/özsermaye
Net borç/FAVÖK
37%
0,56
2,00
38%
0,57
2,30
40%
0,54
2,19
37%
0,52
1,75
36%
0,43
1,36
Nakit akış tablosu
FAVÖK
Vergi gideri
Yatırımlar
İşletme sermayesi değişimi
Serbest nakit akışı
Büyüme ve marjlar
Net satışlar
FAVÖK
Net kâr
Brüt marj
Esas faaliyet kâr marjı
FAVÖK marjı
Net marj
Serbest nakit akışı marjı
36,4%
10,6%
15,8%
5,3%
10,7%
34,7%
9,9%
15,3%
1,7%
-1,1%
33,7%
9,2%
15,2%
0,5%
6,4%
33,4%
9,1%
15,2%
2,5%
4,2%
33,4%
9,4%
15,5%
4,2%
5,0%
Hisse başına (TL)
Net kâr
Özsermaye
Temettü
1,24
13,26
0,33
0,46
16,28
0,39
0,13
17,00
0,12
0,87
17,75
0,12
1,67
19,25
0,16
30,9x
2,9x
12,8x
2,0x
0,9%
6,6%
83,2x
2,4x
12,2x
1,9x
1,0%
-0,7%
n.m.
2,3x
11,8x
1,8x
0,3%
4,6%
44,1x
2,2x
9,5x
1,5x
0,3%
3,8%
22,9x
2,0x
8,0x
1,2x
0,4%
5,2%
Değerleme
F/K
F/DD
FD/FAVOK
FD/Net satışlar
Temettü verimi
Serbest nakit akışı verimi
Kaynak: Tacirler Yatırım Araştırma
* Bütün rakamlar milyon TL olarak ifade edilmiştir.
Sektör Raporu / İçecek Sektörü
4
25 Ocak 2017
Tahminler – Anadolu Efes
Bilanço
2014
2015
2016T
2017T
2018T
Gelir tablosu
Nakit ve benzerleri
Ticari alacaklar
Stoklar
Diğer dönen varlıklar
Dönen varlıklar
Finansal yatırımlar
Maddi duran varlıklar
Maddi olmayan duran varlıklar
Diğer duran varlıklar
Duran varlıklar
Toplam varlıklar
1.560
1.064
1.086
788
4.497
1
5.538
9.469
608
15.616
20.114
1.891
1.139
1.103
809
4.943
1
6.316
10.176
609
17.101
22.044
2.795
1.223
1.073
756
5.847
0
6.474
10.585
667
17.726
23.572
3.767
1.500
1.324
919
7.510
0
6.391
10.585
818
17.794
25.305
4.681
1.708
1.512
1.043
8.944
0
6.361
10.585
931
17.877
26.821
Net satışlar
Brüt kâr
Faaliyet giderleri
Esas faaliyet kârı
FAVÖK
Net diğer gelir
Net finansman geliri
Vergi öncesi kâr
Vergi gideri
Net kâr
Kısa vadeli borçlanmalar
Ticari borçlar
Diğer kısa vadeli yükümlülükler
Kısa vadeli yükümlülükler
Uzun vadeli borçlanmalar
Diğer uzun vadeli yükümlülükler
Uzun vadeli yükümlülükler
Özkaynaklar
Ana ortaklığa ait
Kontrol gücü olmayan paylar
Toplam kaynaklar
876
887
771
2.534
3.631
2.125
5.756
11.824
7.609
4.215
20.114
745
1.022
858
2.625
4.639
2.207
6.845
12.574
7.708
4.865
22.044
803
1.061
873
2.736
5.367
2.244
7.611
13.225
8.025
5.200
23.572
724
1.311
1.070
3.106
5.942
2.753
8.695
13.504
8.194
5.310
25.305
775
1.501
1.219
3.495
6.295
3.135
9.429
13.896
8.375
5.521
26.821
Net borç
2.947
Net işletme sermayesi
1.280
Net işletme sermayesi (operasyonel) 1.263
Yatırılan sermaye
16.287
3.492
1.171
1.220
17.662
3.375
1.119
1.235
18.178
2.899
1.361
1.513
18.338
2.388
1.542
1.718
18.488
Oranlar
Karlılık
Özsermaye kârlılığı
Net kâr
Aktif devri
Kaldıraç
Aktif kârlılığı
Yatırılan sermaye kârlılığı
-4,1%
-5,1%
0,5x
1,7x
-2,4%
4,4%
-1,6%
-1,9%
0,5x
1,7x
-0,9%
4,7%
0,2%
0,2%
0,5x
1,8x
0,1%
4,0%
2,8%
3,0%
0,5x
1,8x
1,5%
4,8%
4,0%
3,8%
0,6x
1,9x
2,1%
5,6%
Kaldıraç
Net borç/toplam varlıklar
Net borç/özsermaye
Net borç/FAVÖK
22%
0,25
1,66
24%
0,28
1,95
26%
0,26
1,91
26%
0,21
1,38
26%
0,17
0,99
2014
2015
2016T
2017T
2018T
10.021
4.302
3.387
916
1.771
-550
-629
-263
68
-512
10.205
4.187
3.193
993
1.791
-83
-1.009
-99
38
-198
10.377
4.059
3.158
900
1.765
6
-787
120
25
25
12.729
4.934
3.845
1.089
2.106
16
-486
619
130
379
14.495
5.596
4.319
1.278
2.413
19
-340
956
201
544
Nakit akış tablosu
FAVÖK
1.771
Vergi gideri
209
Yatırımlar
1.046
İşletme sermayesi değişimi 911
Serbest nakit akışı
-395
1.791
211
1.092
-109
597
1.765
195
748
-52
874
2.106
230
876
243
758
2.413
269
1.040
180
924
Büyüme ve marjlar
Net satışlar
FAVÖK
Net kâr
9,0%
13,4%
a.d.
1,8%
1,1%
a.d.
1,7%
-1,5%
a.d.
22,7%
19,4%
a.d.
13,9%
14,6%
43,6%
Brüt marj
Esas faaliyet kâr marjı
FAVÖK marjı
Net marj
Serbest nakit akışı marjı
42,9%
9,1%
17,7%
-5,1%
-3,9%
41,0%
9,7%
17,5%
-1,9%
5,9%
39,1%
8,7%
17,0%
0,2%
8,4%
38,8%
8,6%
16,5%
3,0%
6,0%
38,6%
8,8%
16,6%
3,8%
6,4%
Hisse başına (TL)
Net kâr
Özsermaye
Temettü
-0,87
19,97
0,00
-0,33
21,24
0,46
0,04
22,34
0,24
0,64
22,81
0,17
0,92
23,47
0,26
a.d.
1,1x
11,7x
2,1x
0,0%
-3,1%
a.d.
1,0x
11,9x
2,1x
2,1%
4,6%
a.d.
1,0x
12,0x
2,0x
1,1%
6,8%
34,1x
1,0x
9,8x
1,6x
0,8%
5,9%
23,7x
0,9x
8,3x
1,4x
1,2%
7,2%
Değerleme
F/K
F/DD
FD/FAVOK
FD/Net satışlar
Temettü verimi
Serbest nakit akışı verimi
Kaynak: Tacirler Yatırım Araştırma
* Bütün rakamlar milyon TL olarak ifade edilmiştir.
Sektör Raporu / İçecek Sektörü
5
25 Ocak 2017
Yatırım Merkezlerimiz
Genel Müdürlük
Nispetiye Cad. B-3 Blok Kat: 7-9
Akmerkez Etiler - İSTANBUL
0 212 355 46 46
Adana
Ankara
Cemal Paşa Mah. Gazipaşa Bul.
Cemal Uğurlu Apt. Kat: 1 D: 4 ADANA
Remzi Oğuz Arık Mah. Tunalı Hilmi Cad.
Yaprak Apt. No: 94 Kat: 2 D: 9
Kavaklıdere Çankaya - ANKARA
Şirinyalı Mah. İsmet Gökşen Cad. Özden
Apt. No:82/6 Muratpaşa - ANTALYA
Antalya
(0 322) 457 77 55
(0 312) 435 18 36
(0 242) 248 45 20
Bakırköy
Bursa
İstanbul Cad. Bakırköy İş Merkezi No:
6 Kat: 4 D: 14 Bakırköy - İSTANBUL
Muradiye Mah. Çekirge Cad. Koçer Apt.
No: 49 Kat: 2 D: 4 Osmangazi - BURSA
Saraylar Mah. 2. Ticari Yol No: 32 Kat: 5
DENİZLİ
(0 212) 570 52 59
(0 224) 225 64 10
(0 258) 265 87 85
Erenköy
Denizli
Gaziantep
Girne
Bağdat Cad. Çubukçu Apt. No: 333
Kat: 2 D: 4 Kadıköy - İSTANBUL
İncilipinar Mah. Gazimuhtarpaşa Bul.
Kepkepzade Park İş Merkezi B Blok No:
18 Kat: 1 D: 5 GAZİANTEP
Şehit Necati Gürkaya Mevkii Çağdaş Apt.
Kat: 1 D: 1 Girne - KKTC
(0 216) 348 82 82
(0 342) 232 35 35
(0 392) 815 14 55-55-56
İzmir
İzmit
Şair Eşref Bul. Ragıp Şanlı İş Merkezi
No: 6 Kat: 3 D: 306 Çankaya - İZMİR
Hürriyet Cad. Kaya İşhanı No: 39/5 İzmit KOCAELİ
Ömerağa Mah. Alemdar Cad. İ. Kolaylı
Apt. No: 8 Kat: 2 İzmit KOCAELİ
(0 232) 445 01 61
(0 262) 323 11 33
(0 262) 260 01 01
Karadeniz Ereğli
Kartal
İzmit İrtibat
Kayseri
Murtaza Mah. Hamamüstü Sok. İ. Esat
Taneri İş Merkezi No: 19 Kat: 2
Karadeniz Ereğli - ZONGULDAK
Üsküdar Cad. Cevat Kayacan Apt. No:
26 Kat: 4 D: 8 Kartal - İSTANBUL
Cumhuriyet Mah. Sultan Hamam Cad.
Kavuncu İş Merkezi No: 17 Kat: 1 D: 2
KAYSERİ
(0 372) 316 40 50
(0 216) 306 22 71 - 306 22 06
(0 352) 221 08 68 - 222 82 51
Mersin
Çankaya Mah. Bahri Ok İş Merkezi B
Blok No: 78 MERSİN
(0 324) 238 11 89
Sektör Raporu / İçecek Sektörü
6
25 Ocak 2017
Uyarı Notu
Bu raporda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta
olup finansal bilgi ve genel yatırım tavsiyesi kapsamında hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate
alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler, mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Yatırım Danışmanlığı hizmeti talep edilmesi halinde; yatırımcının Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile Yatırım
Danışmanlığı sözleşmesi imzalamış olması, Yerindelik Testi’ni tamamlamış ve risk grubunun belirlemiş olması
zorunludur.
Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri
beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Dolayısıyla, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor herhangi bir sürede belirli bir getirinin sağlanacağına dair bir taahhüt içermemekte olup, zaman içerisinde
piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle yorum ve tavsiyelerde değişiklikler söz konusu olabilir. Bu
raporda bahsedilen yatırım araçlarının fiyatları ve değerleri yatırımcıların menfaatlerine aykırı olarak hareket edebilir ve
netice itibariyle yatırımcılar anaparalarını kaybetme riski ile karşı karşıya kalabilirler. Bu raporda yer alan geçmiş
performans verileri gelecekte elde edilecek sonuçların bir garantisi olarak kabul edilemez.
Bu raporda yer alan tüm bilgiler ve görüşler yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla, Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
tarafından güncel ve güvenilir kaynaklardan temin edilmiş olmakla beraber, Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş. söz
konusu bilgilerin doğru ve tam olduğunu taahhüt etmemektedir. Raporlardaki yorumlardan, bilgilerin tam veya doğru
olmaması ve/veya güncellenme nedeniyle doğabilecek maddi ve manevi zararlardan Tacirler Yatırım Menkul Değerler
A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamaz.
Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Tacirler Yatırım Menkul
Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla
kullanılamaz. Aksi halde, Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş. uğramış olduğu bütün zarar ve ziyanı talep etme hakkını
saklı tutar.
Sektör Raporu / İçecek Sektörü
7