Güne Başlarken 19 Ocak 2016 Günaydın, Dün ABD’de veri takvimi bakımından yoğun bir gün yaşanmazken, San Francisco Fed Başkanı John Williams’ın hisse senedi piyasalarındaki düşüşlerin ılımlı ekonomik büyüme beklentilerini değiştirmediğini belirttiği konuşması takip edildi. Dün gün içerisinde 1.9843 seviyesine kadar düşen ABD 10 yıllık tahvil getirileri ABD Merkez Bankası (Fed)’nın faiz artırımı öncesi dönemdeki seviyelerine gerilerken, dolar endeksi ise dar bantta hareket ederek açılışı ile aynı seviyeden kapandı. Geçtiğimiz haftayı petrol fiyatlarındaki düşüş ve New York Fed imalat endeksi gibi makroekonomik verilerin olumsuz bir tablo çizmesi nedeniyle düşüşle tamamlayan ve dün resmi tatil nedeniyle kapalı olan ABD borsaları ise bugün açılacak. Bugün ABD’de önemli bir veri açıklaması bulunmazken, haftanın geri kalanında açıklanacak önemli veriler arasında TÜFE, Philadelphia Fed endeksi, haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve imalat PMI endeksi bulunuyor. Son on üç yılın en düşük seviyelerinde seyreden petrol fiyatları küresel resesyon algısını artırırken, Çin kaynaklı endişeler de küresel ekonomilerde etkili olmaya devam ediyor. Bundan bir iki hafta öncesine kadar ABD’de açıklanan veriler zayıf geldiğinde Fed’in faiz artırımını erteleyeceği beklentileriyle piyasalara alım geliyordu ancak artık Çin ekonomisine ilişkin artan endişelerle birlikte açıklanan verilerin olumsuz bir görünüm çizmesi küresel resesyon endişelerini artırarak piyasalarda satışa neden oluyor. Bu sabah Çin’de açıklanan büyüme rakamları 2009 yılından bu yana görülen en düşük seviye olan %6.8 seviyesinde açıklandı. 2014 yılında %7.3 olan büyümenin 2015 yılında düşüş göstermesi piyasalarda tedirginliğe yol açarken, bundan sonraki dönemde de Çin’in büyümesinin %6 seviyelerinin üzerinde olması zor bir ihtimal olarak görülüyor. Önümüzdeki dönemde de Çin’den gelen veriler piyasalar için önem arz edecek. Çin’in yaklaşık 11 trilyon dolarlık ekonomisi ile ABD’ye en yakın büyüklüğe sahip ekonomi olması Çin’in gündem belirleyici olmasını sağlıyor. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi olan Çin’le ilgili endişelerin artması küresel resesyon endişelerini de beraberinde getirirken, bu endişeler önümüzdeki dönemde gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışlarının hızlanacağı korkularını artırıyor. Güney Afrika ve Brezilya gibi emtia ithalatçısı olan ülkelerde bu risk daha yüksek olsa da, genel olarak tüm gelişmekte olan ülkelerde sermaye çıkışı korkusu baskı oluşturacaktır. Dün küresel piyasalardaki olumsuz algı ve ABD borsalarının kapalı olmasının da etkisiyle BIST 100 endeksi sınırlı bir düşüş gösterdi. USD/TL kuru ise dar bantta hareket etmeye devam etti ve sınırlı bir yükseliş gösterdi. Dün Dünya Bankası’nın Ocak ayı ekonomi notunda, Türkiye’nin 2015 yılı için büyüme tahminini yukarı yönlü revize ederek %3.2'den %4.2'ye yükselttiği ve 2016 ile 2017 yılları için büyüme tahminini %3.5'te sabit tuttuğu görüldü. Daha önce Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın %5.5'i olarak açıklanan 2015 yılı cari açık tahmini de %5’e düşürüldü. Bugün yurtiçinde TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı takip edilecek. Küresel piyasalarda oynaklığın artması nedeniyle TCMB’nin faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Döviz Risk alma iştahında düşüşe yol açan jeopolitik riskler ve Çin’le ilgili endişeler gelişmekte olan USD/TL 1 2 3 ülkelerden çıkışın sürmesine neden oluyor. İran’ın petrol üretimini artıracağı beklentileriyle tarihi düşük seviyelerine gerileyen petrol fiyatlarının TL’yi desteklemesi sonucu TL’nin diğer Destek 3.0000 2.9700 2.9500 gelişmekte olan ülke para birimlerine göre daha iyi bir performans gösterdiği görülse de TL üzerindeki baskılar da devam ediyor. USD/TL kuru dün 3.0513 seviyesine kadar yükseldikten Direnç 3.0500 3.0700 3.1000 sonra günü 3.0345’ten sonlandırdı. EUR/USD paritesindeki geri çekilmenin etkisiyle EUR/TL kuru dün 3.3052’den düşüşle kapandı. Sepet kur (0.5*€+0.5*$) da düşüşle 3.1716’dan günü sonlandırdı. Bugün yurtiçi piyasalarda TCMB Ocak ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı takip edilecek. Küresel piyasalarda artan oynaklık nedeniyle TCMB’nin bu toplantıda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Ancak yapacağı açıklamalar yakından izlenecek. USD/TL kurunda bu sabah aşağı yönlü bir hareket var. Kur 3.02’li seviyelerde hareket ediyor. Son dönemde dar bir bantta hareket eden kurun aşağı yönlü hareketlerinde 14 günlük hareketli ortalama değerin de işaret ettiği 3.00 seviyesi önemli. Daha önce de belirttiğimiz gibi kurda aşağı yönlü hareketler yaşansa bile artan resesyon algısı ile risk alma iştahındaki düşüş ve Fed’in faiz artırımına başlamış olması nedeniyle kurdaki ana trendin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Haftanın ilk işlem gününde de dar banttaki hareketini sürdüren EUR/USD paritesi dün bir EUR/USD 1 2 3 miktar geri çekildi ve günü 1.0886’dan sonlandırdı. Parite bu sabah da aşağı yönlü hareket ediyor. Paritenin gün içinde 1.08-1.10 bandındaki hareketini sürdürmesi olası görünüyor. 1.08 Destek 1.0800 1.0680 1.0500 seviyesi ilk destek olarak takip edilmeli. Perşembe günü yapılacak Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısı paritenin hareketi açısından önemli. Toplantıda ECB’nin para politikasında herhangi Direnç 1.0960 1.1040 1.1110 bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Bu durum euroyu destekleyebilir. Ancak parite 1.1040 seviyesini kırmadıkça yukarı yönlü hareketler terse dönebilir. Son dönemde jeopolitik riskler ve Çin endişeleri nedeniyle risk alma iştahında yaşanan düşüş fonlama parası olan euroyu desteklese de, Avrupa Merkez Bankası’nın genişleyici para politikasına devam ederken ABD’de faiz artırımına başlanmış olması Euro üzerindeki baskıların devam etmesine neden oluyor. Bu nedenle uzun vadede paritenin 1EUR=1USD seviyesine kadar gerilemesi mümkün görünüyor. Ancak parite bu seviyeye gerilese bile bu seviyedeki hareketler kalıcı olmayacaktır. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul Faiz Dün iki yıllık gösterge tahvil getirileri dar bantta hareket ederek günü açılışına göre 1 baz puan Gösterge 1 2 3 düşüşle %11.11 seviyesinden tamamladı. 10 yıllık tahvil getirileri ise gelişmekte olan ülkelerde Tahvil jeopolitik risk algısının artmasıyla açılışına göre 8 baz puan yükselişle %11.23 seviyesinden kapandı. Ayrıca risk algısının artması Türkiye’nin 5 yıllık CDS risk priminde de 7 baz puan artışa neden oldu Destek 11.00 10.80 10.50 ve CDS risk primi dün 314 puan seviyelerindeydi. Bugün yurtiçinde TCMB’nin PPK toplantısı takip edilecek. Küresel piyasalardaki oynaklığın artması nedeniyle TCMB’nin faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Dün resmi tatilde olan ABD borsalarının bugün açılmasıyla birlikte işlem hacimlerinde yükselişler görülebilir. Geçtiğimiz haftadan bu yana ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin de faiz artırımı öncesi seviyeleri olan 1.99-2.00 seviyelerine düşmesiyle birlikte bir miktar alımların yaşandığı uzun vadeli tahvil getirilerinde aşağı yönlü trendin başladığını düşünmüyoruz. İki yıllık tahvil getirilerinde ise %11.00-%11.50 bandı ilk etapta önem arz ediyor. Hisse Senedi Haftanın ilk işlem gününde ABD piyasalarının da tatil olmasının etkisiyle beklentimiz BİST-100 1 2 3 doğrultusunda oldukça düşük işlem hacimleri yaşandı. Piyasalarda mevcut olan endişenin ve oynaklığın göstergesi olan VIX endeksi geçtiğimiz hafta Cuma günü gördüğü sert artışın ardından Destek 70,000 69,790 69,190 dün ise bir değişim göstermedi. Söz konusu piyasa sakinliğine 71,062 seviyesinden başlayan BIST 100 endeksi %0.03’lük çok sınırlı değer kaybı ile 71,039 seviyesinden günü sonlandırdı. Dün Direnç 72,640 73,500 75,000 gelişmekte olan ülke borsalarında genel olarak satış yaşandığı görülürken, Türkiye ve Güney Afrika borsaları ise çok sınırlı düşüşle yataya yakın kapanış yaptı. Bugün ise dolar karşısında alıcılı seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel endeks de güne alıcılı başlamış oldu. Endekste dün yaşanan sıkışıklığın ardından bugün yeniden işlem hacimlerinin yükselmesini beklediğimiz piyasalarda TCMB tarafından gerçekleştirilecek olan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı takip edilecek. TCMB bir önceki toplantıda piyasa oynaklıklarındaki düşüşün kalıcı olması halinde sadeleştirme adımlarına başlayabileceğini açıklamıştı. Ancak yılbaşından bu yana oynaklıkların yeniden artmış olması nedeniyle TCMB’nin bu toplantıda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. BIST 100 endeksinin aşağı yönlü hareketlerinin devamında TL cinsi endekste 69,190, dolar cinsi endekste ise 2.30 cent desteği önemini koruyorken, yukarı yönlü hareketlerinde ise 72,640 direnci takip edilmeli. Endeksin gelişmekte olan ülke piyasalarına olan iyimserlikten destek bulsa da aylık kapanışını 60 aylık ortalaması olan 71,880 seviyesinin üzerinde yapmadığı sürece yukarı yönlü hareketlerin geçici olabileceğini düşünüyoruz. Emtia ABD piyasalarının Martin Luther King günü sebebiyle dün işleme kapalı olması altın fiyatlarının da Altın 1 2 3 oldukça dar bantta hareket etmesine sebep oldu. Buna göre 1,089 dolar/ons seviyesinden güne başlayan altın fiyatları gün içerisinde 1,093 dolar/ons’a kadar yükselse de doji hareketi yaparak 1,065 1,052 1,043 Destek açılış seviyesinden günü sonlandırdı. Genel olarak bakıldığında altın fiyatları yılın başından bu yana küresel hisse senetlerinde yaşanan satış baskısının yanı sıra Çin endişeleri sebebiyle güvenli liman Direnç alımlarından destek bulmakta. Nitekim dün açıklanan 4.çeyrek büyüme verisinin de beklentilerin 1,100 1,125 1,143 altında kalması Çin’deki karar alma mekanizmalarının piyasalar için yaptığı desteğin hala yetersiz kaldığına işaret etti. Çin’le ilgili endişelerin başında şimdiye kadar izlediği ihracata dayalı büyüme modelinden iç tüketime dayalı büyüme modeline geçiş süreci gelmekte olup, gerileyen petrol fiyatları parametresinin de denkleme dahil olması küresel büyümeye ilişkin endişelerin artmasına sebep oluyor. Söz konusu bu ortam Fed’in bu yıl içerisinde kademeli faiz artırımına ilişkin beklentilerin fiyatlamasını geçici olarak bertaraf ettiğinden altın fiyatları daha çok yatırımcıların risk alma iştahındaki değişime göre yönünü buluyor. Ancak Fed’in faiz artırımına ilişkin beklentilerin yeniden ön plana çıktığı bir ortamda altın fiyatları üzerindeki aşağı yönlü baskıların yeniden hissedilir hale gelebileceği unutulmamalı. Bugün ise piyasalarda altın fiyatları üzerinde direkt etkide bulunabilecek önemli bir veri akışı bulunmazken, altın fiyatlarının hareketlerinde 1,065-1,110 dolar/ons bandı önemini koruyor olacak. Petrolde küresel arz fazlası sorunu devam ederken, İran’a uygulanan uluslararası ambargonun da Petrol 1 2 3 kaldırılmasıyla ABD ham petrol fiyatları dün 28.4 dolar/varil seviyesine kadar geriledi. OPEC’in en büyük beşinci üyesi olan İran’ın hem petrol üretimini hem de ihracatını artıracağı yönündeki açıklamalarda küresel piyasalarda arz yönlü endişelerin artmasına neden oldu. Petrolde devam 32 33.75 35 Destek eden küresel arz fazlası sorununun yanı sıra Çin ekonomisine ilişkin endişeler küresel ekonomik yavaşlamaya işaret ederken petrol fiyatlarının üzerindeki baskıyı da artırıyor. Dün OPEC tarafından Direnç 25 23.7 22 referans petrol fiyatı olarak belirlenen petrol sepeti fiyatları ise 24.74 dolar/varil seviyesine kadar geriledi. Yaşanan bu gerileme fiyatlardaki aşağı yönlü hareketlerin hızlanabileceğine işaret ederken, petrol fiyatlarının aşağı yönlü hareketlerinin devam etmesi ve 25 dolar/varil seviyesini kırması halinde fiyatların orta vadede 23.7 dolar/varil seviyesine kadar gerilemesi mümkün görünüyor. Açıklanacak Veriler Ülke Açıklanacak Veriler Türkiye Euro Bölgesi Almanya TCMB Toplantısı ve Faiz Kararı (Ocak) Cari İşlemler Dengesi (Kasım) TÜFE (Aralık, y-y) Zew Endeksi (Ocak) Cari İşlemler Dengesi (Kasım) TÜFE (Aralık, y-y) İtalya İngiltere VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul Önceki Beklenti -25.9 Milyar Euro %0.2 55.0 6,131 Milyon Euro %0.1 --%0.2 54.0 -%0.1 FİNANSAL GÖSTERGELER VERİ Kapanış G.D. H.D. Y.B.D. YURT İÇİ DÖVİZ USD/TRY EUR/TRY Sepet (0.5$+0.5€) USD/TRY 3M Imp. Vol. USD/TRY Future -0.36 -0.70 -0.54 0.04 -0.21 -0.05 0.24 0.10 -2.75 0.10 2.42 3.01 2.73 3.67 1.76 -0.01 0.04 -0.10 0.00 0.08 0.13 2.37 2.40 11.97 -0.03 0.13 -0.24 0.03 -0.01 0.28 0.76 0.23 0.74 1.26 2.19 1.15 0.00 -0.22 0.29 -0.11 0.41 0.08 0.23 0.30 -0.37 -2.06 0.38 -0.05 0.09 0.56 -1.77 -3.21 0.32 -1.21 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.08 -0.14 -0.01 0.00 -0.19 -0.21 -0.05 -0.03 2.15 0.88 0.11 -0.80 0.00 3.46 0.13 -0.41 0.49 1.91 2.76 2.68 2.96 10.39 4.48 3.14 0.66 11.37 6.13 3.35 -0.41 -5.47 3.76 13.57 8.40 4.10 17.54 6.57 1.12 0.74 17.90 10.33 9.51 13.20 2.70 0.78 25.36 9.98 6.02 0.00 0.00 0.00 -0.25 -0.49 -1.12 0.44 -1.64 -1.38 0.00 -2.50 -2.25 -3.22 -3.09 -2.86 -4.19 -3.41 -5.04 -4.33 11.19 -6.77 -6.57 -8.46 -7.41 -7.36 -8.10 -11.60 -9.98 -8.05 30.53 0.07 0.00 -1.35 11.03 -0.41 -6.34 -10.45 0.70 1.40 -19.97 -23.29 0.50 FAİZ Gösterge Tahvil Getirisi* Gösterge Eurobond Getirisi(2030)* 5Y CDS BİST-100 BİST-30 BİST-Bankacılık BİST-30 Future Dolar Endeksi EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/CHF EUR/JPY 2Y ABD Hazine Tahvil Getirisi 10Y ABD Hazine Tahvil Getirisi 2Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi 10Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi YURT DIŞI 3.0361 3.3078 3.1720 14.1400 3.0687 iTraxx Crossover ABD 5Y CDS Almanya 5Y CDS Fransa 5Y CDS İngiltere 5Y CDS İtalya 5Y CDS İspanya 5Y CDS Portekiz 5Y CDS İrlanda 5Y CDS Brezilya 5Y CDS Rusya 5Y CDS Güney Afrika 5Y CDS Macaristan 5Y CDS Dow Jones S&P500 Nasdaq DAX CAC40 Nikkei Shanghai Bovespa MSCI GOÜ VIX Altın ($/ons) ABD Ham Petrolü ($/varil) Brent Petrol ($/varil) Emtia Endeksi 11.11 5.52 314.30 HİSSE SENEDİ 71039.68 87067.28 120249.50 88.05 DÖVİZ 98.96 1.09 117.32 1.42 1.01 127.81 FAİZ* 0.85 2.03 -0.40 0.54 KREDİ 387.18 18.96 12.89 25.87 23.00 107.97 99.21 192.98 40.67 505.91 395.54 379.02 173.69 HİSSE SENEDİ 15988.08 1880.33 4488.42 9521.85 4189.57 16955.57 2913.84 37937.27 402.04 27.02 EMTİA 1089.68 29.42 28.55 376.57 *: Puan Değişim LİBOR TL USD EUR ON 1 Hafta 1 Ay 2 Ay 3 Ay 6 Ay 1 Yıl 11.0150 11.0892 11.6615 11.6132 11.6294 11.6292 11.6292 0.3661 0.3875 0.4255 0.5133 0.6196 0.8491 1.1451 -0.2843 -0.2721 -0.2236 -0.1793 -0.1471 -0.0650 0.0464 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected] Cem Eroğlu Müdür [email protected] 0212-398 18 98 Uzman [email protected] 0212-398 18 93 Fatma Özlem Kanbur Uzman Bilge Pekçağlayan Uzman Naime Doğan Eriş Elif Engin Uzman Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] 0212-398 18 91 0212-398 19 02 0212-398 18 92 0212-398 19 05 0212-398 19 03 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar