cari açık ocak ayında 2,0 milyar dolar oldu

CARİ AÇIK OCAK AYINDA 2,0 MİLYAR DOLAR OLDU
 TCMB verilerine göre Ocak ayında cari işlemler dengesi 2,0 milyar dolar açık verdi. Geçen yılın
aynı ayında 4,98 milyar dolar açık verilmişti. Piyasa ortalama beklentisi 2,57 ve bizim beklentimiz
2,6 milyar dolar açık verilmesi yönündeydi. Böylece, son 12 aylık birikimli cari açık 42,9 milyar dolara
inerek beklendiği gibi düşüş eğilimine devam etmiş oldu. Ayrıca, öncü göstergeler Şubat ayında da yıllık cari
açığın düşüş eğilimine devam edeceğini düşündürmektedir. Bu sonuçlar sonrasında, milli gelire oranla cari açık
2015 yılına %5.4 düzeyine inerek başlamıştır. Öte yandan, enerji dışı cari fazla GSYH’ya oranla %0.6’ya
yükselirken, altın hariç cari açık %5.0’e geriledi, enerji ve altın dışı cari fazla da %0.9 düzeyinde sabit seyretti.
 Cari açıkta Ocak’ta gözlenen iyileşmede, dış ticaret açığının geçen yılın aynı ayına göre gerilemesi
ana etken olurken, hizmetler dengesinin geçen yıla göre daha yüksek fazla vermesi ve yatırım
giderleri ise geçen yıla göre azalması, iyileşmeyi güçlendirdi. Dış ticaret açığı, hem ithalatın daralması
hem de ihracatın altın ihracatı desteğine rağmen sınırlı da olsa azalış göstermesi sonrasında Ocak’ta yıllık bazda
%37.5 azalmıştı. Buna karşılık, hizmetler dengesi içinde turizm gelirlerinin geçen yıla göre %11.7 artış
gösterdiği izlendi, bavul ticareti ise Rusya krizinin etkisiyle yıllık bazda %2.1 gerileme gösterirken, taşımacılık
gelirlerinin ise yıllık bazda arttığı gözlendi. Yatırım geliri dengesinin ise geçen yıla göre sınırlı gerileme gösterdiği
izlendi.
 Finansman tarafında; cari açık ve net hata noksan toplamının fazlasıyla finanse edilmesi
nedeniyle resmi rezervlerde 4,0 milyar dolarlık sert artış gözlendi. Portföy kanalında, önceki aylara
göre daha güçlü bir giriş eğilimi ağır basarken, banka yurtdışı tahvil ihraçlarında ve şirket ihraçlarında da sınırlı
artışlar gözlendi. Alt kırılım olarak; Hisse senetlerine 462mn dolar giriş, DIBS’tan ise 281mn dolar çıkış gözlendi.
Doğrudan yatırımlar ise 1.6 milyar dolarlık bir girişe işaret etti. Bankaların ve şirketlerin kısa-uzun vadeli kredi
yenilemelerinde güçlü (toplam net borçlanma 1,5 ve 0,9 milyar dolar) bir görünüm vardı. Finansmana önceki
dönemde yüklü katkılarda bulunan net hata-noksan kalemi ise önceki dört ayda olduğu gibi çıkışa (1,5 milyar
dolar) işaret etti. Bu kanaldan Ocak-Ağustos döneminde toplam net giriş 8,8 mlr dolar olmuştu, son beş ayda
çıkış ise 7,9 milyar dolara ulaştı. Bütün bu gelişmeler sonucunda cari açık fazlasıyla finanse edildiğinden TCMB
döviz rezervlerinde 4,0 milyar dolar artış gözlendi. Buna karşılık, bu eğilimin Şubat ayında terse döndüğünü,
TCMB döviz rezervlerinin Ocak sonuna göre 2,0 milyar dolar civarı azalış göstermesinden dolayı, bilmekteyiz.
 Yakın dönem cari açık seyri açısından altın ihracatının Ocak’tan sonra Şubat ayında da yüksek
seyretmesi olumlu bir sinyal oldu. Altın ihracatı 2014 yılında aylık ortalama 268mn dolar gerçekleşirken
Ocak ayında 1,3 milyar dolara, Şubat’ta ise gümrük verilerine göre 1,5 milyar dolar civarına sıçramıştır. Ayrıca
altın ithalatının İAB açıklamasına (2.1 ton altın ithal edilmiş) dayanarak Şubat ayında 200mn dolar civarı
gerçekleşeceğini öngörürken (geçen Şubat 210mn dolar) tüm bu nedenlerle dış ticaret dengesini yine olumlu
etkileyeceğini düşünüyoruz. 2012 yılında altın dış ticareti dengesi 5,7 milyar dolar fazla, 2013 yılında 11,8
milyar dolar açık, 2014 yılında ise 3,9 milyar dolar açık ile kapanmıştı. Bu tür sürpriz etkiler nedeniyle, önceki
yıllarda olduğu gibi ana eğilim açısından ihracat ve ithalat verilerini altın etkisini dışlayarak izlemek daha sağlıklı
olmaya devam edecektir.
 İhracatın (altın hariç) Şubat ayında çok sert daralma göstermesi ise olumsuz bir sinyal olarak
kaydedilmiştir. Şubat ayında TİM verilerine göre, altın hariç ihracat, Irak’a olan ihracatın %27, AB’ye
ihracatın %11.0 azalış göstermesi ile yıllık bazda %13.0 azalış göstermiştir. Geçen yılın tamamında altın hariç
ihracat yıllık bazda %4.3 artış kaydederken bu yıl ilk iki ay sonunda %11.3 daralma gözlendi.
 İthalat için önemli bir öncü gösterge olabilecek Gümrük Bakanlığı verileri Şubat ayında
daralmanın devam edeceğini düşündürüyor. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı, bir süredir her ayın ikinci günü
bir önceki aya ilişkin resmi olmayan ihracat ve ithalat verilerini açıklıyor. Gümrük Bakanlığı verilerinin, resmi
TUİK verilerine özellikle ithalat tarafında çok yakın olduğunu görüyoruz. Söz konusu verilere göre, Şubat ayında
ihracat 12,2 milyar dolar ve ithalat 16,9 milyar dolar düzeyinde oluşmuş. Böylece, dış ticaret açığı ise 4,6 milyar
dolar düzeyinde gerçekleşmiş. Bu ise, dış ticaret açığının yıllık olarak daralma eğiliminin devam edeceği (geçen
Şubat 5,2 açık) anlamına geliyor. Bu düşüşte ise yukarıda bahsettiğimiz gibi altın ihracatındaki sürpriz sıçrama
ve enerji ithalatının geçen yılın aynı ayının altında kalması etkili olmuşa benziyor.
 Cari açıktaki iyileşme eğiliminin 2015 yılında da devam etmesini beklerken, yılsonu cari açık
tahminimiz üzerindeki risklerin sınırlı da olsa aşağı yönde olduğunu düşünüyoruz. Önceki yıl cari
açığı azaltan faktörlerin başında gelen finansal koşullarda gözlenen sıkılaşmanın (daha sıkı para politikası
duruşu, BDDK önlemleri ve daha yüksek kredi faizleri) 2015 yılında etkisini azaltacağını öngörürken, buna
karşılık petrol fiyatlarının da 2014 yılı ortalamasının (99 dolar) çok altındaki mevcut düzeyini koruması
durumunda cari açıktaki iyileşmeye çok belirgin katkıda bulunacağını düşünmekteyiz. Buna karşılık, Irak ve
Rusya gibi önemli ihracat pazarlarındaki sorunlu görünüm ve AB’de gözlenmekte olan durgunluk ise dış ticaret
açığını artırıcı riskler arasında takip edilmektedir. OVP’de 2015 yılı cari işlemler dengesi tahmini, %4 büyüme ve
petrol fiyatı ortalama 101.9 dolar varsayımı altında, 46 milyar dolar (GSYH’ya oranla %5.4) olarak belirlenmişti.
Bizim Ocak ayında revize ettiğimiz tahminimiz ise, %3.5 büyüme ve 60 dolar varsayımı altında, 38,5 milyar
dolar düzeyinde (GSYH’ya oranla %4.9) bulunmaktadır.
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve
tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından
kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli
olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez.
Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da
sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve
kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna
inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya
doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda
kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
Detaylı uyarı için tıklayınız.