Halka Arz ve riskleri

Halka Arz ve riskleri
Halil Doğru
Halka arzın faydaları saymakla bitmez. Bunlardan bazılarına önceki yazılarımızda değinmiştik. 6 Mayıs'ta başlayacak Halka Arz Seferberliği
zirvesinde de bu faydalardan bol bol söz edilecek. Bizse bu yazıda, halka arzın hissedar ve yöneticilere getireceği risk ve sorumluluklardan söz
etmek istiyoruz.
Halka arz kararını verirken, uyulması gereken kuralların artacağı ve daha girift bir hale geleceğini göz önüne almak gerekir. Halka arz ile birlikte
şirket, şirketin hissedarları ve yöneticileri, sermaye piyasası mevzuatında yer alan çok sayıda yeni kural ve yükümlülüklere tabi olurlar. Gün be
gün değişebilen bu kurallara uyulmaması ciddi sorumluluklar ortaya çıkarabilecektir.
Bu sorumluluklar daha halka arz aşamasında başlar: Sermaye Piyasası Kanunu, halka arz sırasında izahname ile yatırımcılara açıklanması
gereken bilgilerin açıklanmaması ya da yanlış açıklanmasını hukuki ve cezai yaptırımlara tabi kılmıştır. Bir bilginin izahnamede yer almaması
veya yanlış yer alması, ileride ciddi sorumluluklara yol açabilecektir. Bu bilgi, halka arz sırasında alım kararını gerçekte etkilemiyor olsa bile, işler
kötüye gittiğinde "Bu bilgi açıklansaydı ya da doğru bir şekilde yer alsaydı hisseyi satın almazdım" şeklinde iddialarla veya yatırımcıları yanıltma
gibi suçlamalarla karşılaşılması mümkün olacaktır.
Halka arz sonrasında hisse senetleri borsada değer kaybettiği takdirde şirketin büyük hissedarlarına hisseyi desteklemesi için baskı gelebilir.
Hissedar, bu baskı karşılığında kurallara uymadan alelacele hisse alımı yaptığı takdirde manipülasyon suçlaması ile karşı karşıya kalabilecektir.
Halka açılan bir şirketin büyük hissedarı ve yöneticilerine şirket hisselerini alma konusunda bir yasak bulunmamaktadır. Ancak yönetici ve
büyük hissedarların hisse alım satımları her zaman insider trading soruşturması ile karşılaşabilir.
Yeni halka açılan bir şirketin yöneticileri bakımından diğer önemli bir risk de yaptıkları açıklamalardır. Halka açık şirketlerde finansal ve hisse
değeri üzerinde etkili olabilecek diğer her türlü bilgi, tüm yatırımcılara aynı anda ulaşabilecek şekilde Kamuyu Aydınlatma Platformu üzerinden
yapılır. Yöneticinin hisse değeri üzerinde etkili olacak bir bilgiyi kamuya açıklanmadan önce bir toplantıda açıklaması ve bu bilginin kullanılması
ciddi sonuçlar yaratır.
Yine şirket yöneticileri ve hissedarlarıyla ilişkili kişilerle yapılan ticari işlemler, sermaye piyasasında risk ve sorumluluk yaratabilecek nitelikte
işlemlerdir. Sermaye Piyasası Kanunu, şirket yöneticileri ve hissedarlarıyla ilişkili kişilerle yapılan işlemlere, emsallerine göre farklı fiyat
uygulanarak şirketin zarara uğratılmasını yasaklamış ve bu yasağa uymayan yöneticiler için hapis cezası öngörmüştür.
Halka açılma ile birlikte yapacağı genel kurul toplantılarından muhasebesine kadar şirketin tüm işlemleri de yeni ve ayrıntılı kurallara tabi
olacaktır. Bu kurallara tam olarak uyum sağlanamaması, şirket ve yöneticilerinin sorumluluğuna ve şirketin işlerinin aksamasına sebep
olabilecektir.
Evet, halka açılma faydalıdır ama halka açılmanın gerektirdiği kurumsallaşmayı sağlama ve tabi olunan yeni kurallara uyma konusunda yeterli
özen ve çabayı göstermek şartıyla.
Bu makale 05.05.2010 tarihli Referans Gazetesi’nde yayınlanmıştır. Makalenin yayın hakları Avukat Halil Doğru’ya aittir. Makaleden normal ölçüyü aşan şekilde alıntı yapılamaz.
Alıntılarda kaynak gösterilmesi zorunludur.